上半年反套结构的确立，下半年交易维度的增加（鸡蛋）

sabrinawbx · 发表于 2025-6-6 15:19:34

★ 近期：曲折下行
2025上半年，鸡蛋市场呈“供给逐步释放、需求复苏有限、价格曲折下行”的市场特征。从现货价格走势来看，据钢联农产品，1-5月，主产区月均价由1月的4.22元/斤一路下跌至3.30元/斤附近。趋势上，价格的下跌背后来自高存栏基数的助推；而从不一直那么顺畅下跌的角度来看，各个节假日前后现货波动则围绕需求展开。其中春节与五一前后现货的变化进一步带动盘面跟随，而产生大幅调整。近期，鸡蛋期货呈偏弱走势，5月初盘面的小幅上行来自现货的短暂反弹，而后再度回归交易供应偏多现实，盘面大幅下行。
★ 交易重心将逐渐发生转移
我们在鸡蛋6、7月合约偏空的看法主要来自于过剩的市场供应，一方面存栏基数偏高，另一方面养殖端淘汰进程暂缓且淘鸡价格偏高。交易重心将逐渐往需求倾斜。从历史走势来看，蛋价呈现出极其典型的季节性特点，尤其在二季度末至三季度初。一般来说，交易完五一与端午备货后，6月份基本可以认为进入蛋价的下跌区间。渠道补库需求并无更多利好，来源于各环节对于梅雨季节存储的担忧。进入7月初，现货往往开始底部反弹，而后在8月呈现更大涨幅，至9月份维持高位，到国庆节假期过后再度小幅回落。
★ 投资建议
我们曾在一季度的养殖季报中提出，二季度或是年内鸡蛋供应过剩压力最大阶段。这一观点已在行情中得到验证，事实证明，在过去较好的盈利表现下，递增的补苗压力的确兑现在新增在产产能上面，而进一步压制需求淡季蛋价的上涨空间。
三季度交易维度更加丰满，除了考虑淘汰的变数以外，产蛋率的季节性变动、存储条件改善带来的囤货需求以及年内重要双节深加工与备货需求的崛起，都是下一阶段重点。那么跟随供应过剩做空估值之后，旺季合约的底部效应将慢慢出现。策略上，建议从近远月反套、近月空单逐渐向做多旺季合约转移。耐心等待逢低布多机会。
★ 风险提示
超淘；疫病；饲料原料价格波动；

[分析师：农副产品] 上半年反套结构的确立，下半年交易维度的增加（鸡蛋）

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