钢价运行逻辑变化

yanzhini · 发表于 2025-5-30 10:41:04

展望后市，当前中美关税超预期下调(从145%至30%)对钢材市场形成多空拉锯格局:短期维度看，对美出口订单修复及市场预期修正仍支撑钢材强现实逻辑，但需注意关税壁垒仅部分松绑，加前期转口贸易转移的高库存或面临需求收缩压力，而抢出口行为本质透支未来需求空间，后续出口动能持续性存疑;中期维度看，当前出口韧性背后主要是以价换量，在人民币升值与海外报价持稳的制约下，出口红
利对国内价格的边际提振效应趋于弱化，甚至形成隐性价格压制。更需警惕的是，淡季窗口临近或将加速内需季节性转弱压力显性化，而高铁水产量对应的原料供应宽松格局未现缺口，市场正步入强现实支撑衰
减与弱预期逐步兑现的交织阶段。在强现实边际转弱过程中，利润收缩路径的选择成为关键，过去两年中多通过原料上涨挤压钢厂利润并推升钢价，但在当前铁水产量已现筑顶迹象、原料供应宽松的背景下，钢厂补库提涨动能不足，原料驱动逻辑弱化;若转向成材下跌挤压利润的负反馈模式，则需等待需求走弱信号明确。综合来看，5月钢价或在强现实、高铁水维持下呈现震荡盘整，流畅下跌需待需求转弱兑现;而趋势性上涨则受制于原料端缺乏紧缺驱动及出口价格天花板压制，除非出现原料供应扰动或是需求、宏观政策超预期等外生变量打破现有平衡，否则上行空间有限，成材单边上仍建议反弹偏空操作。

[分析师：黑色期货] 钢价运行逻辑变化

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