[分析师：能源化工] 烧碱江苏库区调研（2024年4月）

1、从交割库的硬件条件和价格条款看，整体海企（罐容承载系数高，超量费起征点高，超量费价格最低）优于德桥（超量费起收点1.2，包罐费用略低）优于千红两库。

2、从交割库的区域位置讲，之前我们会简单的认为连云港千红由于最靠北，或许从交仓单的角度会具备比较明显的优势，但是实际走访后山东烧碱实际流通至连云港的近年基本没有，对于这样的低货值品种运费仍然是显得太昂贵了，因此从交仓单的角度而言，四个交割库区域优劣不明显，更大的难点显然在上游的渠道和货源的组织。

3、目前由于盘面烧碱大幅升水，市场对参与烧碱交割包括参与期现关注度很高，但是实际真正的参与者很少，主要问题还是烧碱仓储条件高（要求不锈钢罐还要保温和搅拌），又是水溶液，仓储成本占价格的比例过大。另外上下游渠道也是一个比较大的问题（上游直销比例高，附近下游也不多），江苏几家交割库近年并无太多实际的烧碱物流，接货后处理货物大概率有一定的难度，出口和船运去华南销售是比较大概率的选择。

4、如上所言，这几个交割库在正常情况下参与交割的意义并不大，相较于厂库有非常明显的劣势，或许他们存在的意义是一旦挤仓发生、出现比较离谱的价差时可以作为空头最后的防线。