[分析师：能源化工] 纯碱专题：问问成本之路

核心观点：

1、纯碱一路试探历史低点，随着原盐煤价的走弱，成本也在逐步塌陷；过剩周期下，市场势必将继续压缩纯碱产业链利润。

2、即时成本计算，以山东氨碱法为例，按照210元/吨盐价计算，成本在1250-1260元/吨左右；青海盐价则在85元/吨；以河南为例的华中地区联碱法成本，则在1100-1150元/吨左右，但联碱法成本受到副产品价格影响较大；天然碱法成本则主要参考远兴能源的财报为主，成本在800-900元/吨。

3、成本方面，我们还以纯碱上市公司企业的财报作为参考。除了原材料价格和能源价格的下跌带来的成本显著下滑，其实各家企业降本增效做得也不错，从他们披露的2024年财报中也能窥见一二。