[分析师：绿色金融新材料] 关税压力下不锈钢怎么看

美国对世界发动的贸易战争似乎已经一发不可收拾,各国也在积极对美国的霸权主义进行反制。关税落地当天不锈钢盘面下跌3.87%，整体趋势在合理预期之内,下跌主要受到市场恐慌情绪波动影响。

中国作为全球最大的不锈钢生产国,不锈钢材料出口至美国份额有限。2024年中国直接出口至美国的不锈钢材仅占总出口量的2%,部分销路为东南亚转口向美国出口,占总份额约6%。2024年5月美国第一次针对我国不锈钢材加征关税，部分不锈钢材关税提升至25%，2025年关税从25%阶梯式提升至45%, 叠加反倾销与反补贴税后部分产品实际税率突破100%,导致出口成本急剧攀升。同时美国对泰国、越南、墨西哥等转口国加征32-46%关税,直接切断我国占总量6%的转口渠道。不锈钢材料端口关税力度巨大，且并非所谓的对等，但是由于我国不锈钢出口通道并不依赖美国，对我国不锈钢材出口消化影响有限。

相对而言不锈钢制品领域受冲击更为显著,国内不锈钢厨具出口美国约占出口通道的20%,自2024年以来出口至美国数量稳步提升，粗略估计整体不锈钢终端需求的3%会因美国关税压力而难以消化。作为利润较为薄弱的不锈钢制品行业,关税重压则将出口企业的生存途径勒紧。不锈钢下游企业如果选择新的出口路径,意味着较为严重的订单流失和库存堆积;如果选择承担关税,则附加值相对有限的企业利润压力剧增,经营承压;如果按照美国想法布局北美自贸区,建立一体化园区,将遭到自贸区多维度生产加工规则限制：如被迫使用高价劳动力,强制出具原材料生产源头证明，强制高附加值留存自贸区等。

总体来看,中国直接出口至美国的不锈钢材份额较小,美国阶梯式关税叠加反倾销税加大力度驱逐中国不锈钢系产品对不锈钢整体影响有限。基本面上镍铁端受镍价影响成本线整体有所下移,且镍价超预期下跌使得镍铁链路支撑有所松动，价格仍有下行空间。现货端主流钢厂挺价情绪延续,现货价格跌幅小于盘面反馈。我国不锈钢制品出口受到一定的影响，占出口通道20%的餐厨具首当其冲,或被迫寻找新的出口路径,不锈钢终端需求疲软或因关税影响进一步加剧。