成本支撑塌陷，化工品节后首日显著走弱

qiaoqiaoyizu · 发表于 2025-5-26 13:42:09

5月6日，国内化工品市场迎来“五一”假期后的首个交易日。受假期期间国际原油价格下跌影响，化工板块呈现出显著的分化走势：原油产业链品种如燃料油、沥青等大幅下挫，而烧碱、尿素等独立于原油链条的品种则逆势上涨。
“五一”假期期间，OPEC+加速增产的消息打压了国际油价，布伦特原油价格累计跌幅达3.2%，带动国内原油系化工品价格同步回调。今日早盘，燃料油、沥青期货主力合约价格分别下跌2.8%和2.5%，PX、PTA、塑料等中游产品期货价格跌幅均超2%。国投期货化工首席分析师庞春艳表示，此次回调本质上是对假期外盘原油下跌的“补跌”，尤其是芳烃、烯烃类产品，因高度跟随原油波动，成为了领跌主力。
与之形成对比的是，基本面相对独立的化工品种表现坚挺。尿素期货延续节前强势，涨幅达1.2%；烧碱期货主力合约上涨1.8%。庞春艳解释，尿素当前的交易逻辑是农需旺季的刚性采购和出口政策预期，烧碱则受益于供需紧平衡，与原油价格的联动性较低。
值得注意的是，尽管化工品普遍回调，但其跌幅显著小于原油。新湖期货能化总监施潇涵认为，当前多数油化工品估值已处于历史底部，PX、PTA、PP等品种价格较2022年高点回落40%～60%，部分产品加工利润持续压缩。“除非原油价格出现超预期大跌，否则化工品价格进一步下行得空间有限。”她表示，4月下旬以来，PTA等品种因装置集中检修，估值已随供应收缩而小幅修复。
庞春艳表示，贸易摩擦对终端需求的拖累已部分被市场消化，4月市场情绪转向温和，但在地产、纺织等下游行业实质性回暖前，化工品估值修复幅度仍不大。
对于原油走势，分析师普遍维持谨慎态度。格林大华期货能化组组长吴志桥表示，OPEC+加速增产叠加全球经济增速放缓，对油价形成双重压制。尽管美国再度威胁制裁伊朗石油贸易，但尚未落地的政策对当前供应格局影响有限。若OPEC+未在6月会议上深化减产，且需求端无显著改善，那么油价或延续震荡偏弱走势。
“燃料油、沥青等品种因成本下移，炼厂利润空间打开，预计产量将逐步回升。但沥青终端需求受基建开工进度影响，刚需增量有限。”吴志桥建议，生产企业利用反弹窗口，对沥青等品种进行卖出套保操作，以锁定阶段性利润。

[分析师：能源化工] 成本支撑塌陷，化工品节后首日显著走弱

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