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行情回顾：自国庆假期以来，尿素期现价格震荡下行，从10月8日以来整体跌幅超过10%。具体逻辑如下： 核心逻辑： ①需求端农需旺季已过，需求处于季节性淡季；复合肥秋季肥收尾，开工环比下降，对尿素需求支撑不强；出口端因国内政策管控严格，年内出口放量的可能性较小； ②供应端因工厂开工率始终维持高位，叠加下半年新装置投产数量较多，供应端维持宽松；
整体来看，随着需求旺季过去，在出口难以放量的情况下，仅仅依靠复合肥生产的补库需求难以对尿素行情产生持续性的推动；因此国内高供应的压力开始凸显，企业库存快速累库，现货及盘面弱势运行。国庆前因宏观政策利好导致大宗商品集体反弹，尿素也跟随上涨；但结构随着宏观利好因素逐渐消化，尿素重回基本面逻辑，维持弱势运行。展望后市，我们认为若出口持续收紧，国内下一波尿素需求将是淡储的投机性需求；今年淡储新规指引下，尿素冬储节奏或更为平缓、分散。根据历年经验，淡储高峰期将在11-12月到来；在此之前，我们对尿素行情维持偏弱看法，操作上以逢高沽空为主，入场点位前高1900-1950。
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发表于 2025-5-26 10:48:01
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