芳烃系列之二：美国调油组分进口需求减弱但对东北亚的...

cypang2009 · 发表于 2025-5-8 09:11:42

俄乌冲突以来，美国调油需求季节性提振亚洲芳烃市场，芳烃作为调油料和化工原料的季节性切换在2022年至2024年成为芳烃市场的重要驱动，上半年芳烃估值走强，下半年走弱。

从往年的芳烃和原油价差看，北美调油需求启动的时间及估值的表现存在差异，其中2022年俄乌冲突发生之初芳烃估值表现较为极端，表现为波动距离且价差跨度大；2023年调油逻辑启动较早，且持续时间较长，芳烃估值至四季度才出现短暂回落；2024年芳烃估值比2023年有所回落，且从三季度即开始走弱，四季度低迷。2025年初，芳烃估值自低位有小幅修复，但依旧处于近五年同期的低位，2月至今表现为震荡横盘。从估值水平看，依旧有上升空间，但能否有上行驱动取决于汽油市场及下游化工品的表现。

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