乙烯作为石油化工的核心原料,终端消费除了传统的纺织、塑料制品和溶剂等应用领域,伴随着科技进步,乙烯的应用向高附加值的高端聚烯烃及高性能新材料方向拓展。乙烯的需求受到全球经济增长、工业生产活动、消费着购买力、政策及技术进步等多种因素的影响,业内将乙烯产能作为衡量一个国家石化产业发展水平的重要标准。 能源转型背景下,国内成品油需求即将达峰,为了应对炼能过剩的压力,国内炼厂也纷纷通过优化产品结构、审计技术路径、整合产业链等方式向“减油增化、高端延伸、绿色低碳”方向转型,未来几年国内乙烯行业的产能将迎来集中投放。 主要结论 国内蒸汽裂解装置将迎来新产能持续集中投放,以石油路线为主,该产能周期高峰将延续至2027年,2028年之后计划投产量将下降。未来三年内全球石脑油供需格局有望维持向好态势,对石脑油裂解价差有支撑。石脑油裂差的走强对下游PE、PP、乙二醇等烯烃下游化工品有明显支撑,表现为在原油及成品油价格大幅下跌的过程中,相关烯烃产品相对抗跌,TA-EG价差自2024年二季度开始持续走弱,主要体现的是二者上游重质和轻质原料的强弱差别。因此,长线看轻质烯烃下游投产集中的PE、苯乙烯等化工常规产品可能承受高投产的压力,行业的利润将承压下行,但同时上游石脑油供需格局改善会为相关产品提供成本支撑,价格走势更多会受原料波动影响。
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