20241115-国泰君安期货-专题报告-欧盟市场不确定性增加，国...

Carrier98 · 发表于 2025-4-14 10:05:55

报告导读：欧盟零毁林法案（EUDR）旨在解决由农业扩张导致的森林砍伐和森林退化问题，该法案规定，对于投放到欧盟市场的部分商品（包括天然橡胶以及轮胎等橡胶衍生品），2020年12月31日之后不得产自于遭受森林砍伐或森林退化的土地。它要求经营者必须对规定的产品进行尽职调查，以确保投放到欧盟市场的产品不毁林并符合相关国内立法（从人权到环境影响）。 EUDR于2023年6月30日生效，并将于2024年12月30日开始实施，期间运营商和贸易商将有18个月的过渡期以适应新的法规，小微企业将享受更长的适应期以及其他具体规定。目前EUDR推行遇到的主要难题是溯源困难，天然橡胶主产区在东南亚，小农户生产了该地区大量与森林有关的商品，但许多小农户缺乏技术能力和金融资本，无法满足新规则的繁重尽职调查要求而实现溯源。而且东南亚跨境贸易错综复杂，增加了溯源的难度。从已有信息看，各主产国对EUDR的态度不太一致，泰国和科特迪瓦表示愿意遵守EUDR，而印尼、马来反对声音强烈，EUDR在印尼、马来的施行或将被进一步延缓。欧盟轮胎市场方面，我们认为供给端不确定性增加，市场格局或将重塑。目前离EUDR正式实施仅剩一年的时间，再算上轮胎生产时间，留给各生产国进行橡胶溯源的时间已经不多。东南亚的天然橡胶进行溯源困难较大，有多少橡胶能实现溯源，又有多少可溯源的橡胶能满足EUDR的要求？较难准确评估。虽然欧盟市场整体份额较大，但目前供需及利润都存在不确定性，风险与机遇并存下，部分激进厂商为抢占欧盟市场份额积极进行尽职调查以遵守EUDR，部分保守厂商短期保持观望，欧盟轮胎市场格局或发生变化。不过，EUDR实施前欧洲轮胎供应商可能会有一波补库高峰，值得关注。国内轮胎市场方面，我们认为轮胎售价或将上涨。EUDR实行后，成本因素将使得天然橡胶被分为三类，价格从低到高分别为：不可溯源的橡胶，可溯源但不符合EUDR条件的橡胶，以及可溯源且符合EUDR条件的橡胶。对于国内终端市场非欧盟的生产贸易商，他们会优先采购价格最低的不可溯源橡胶，直到其价格接近可溯源但不符合EUDR条件的橡胶，这就导致天然橡胶的整体价格上升，从而推升轮胎售价。但需要注意的是，EUDR实行后，原本投向欧盟市场的不满足EUDR条件的橡胶将流向其他市场，或造成我国橡胶进口量的上升，进而影响国内胶价。
全文详见附件。

[分析师：首席] 20241115-国泰君安期货-专题报告-欧盟市场不确定性增加，国...

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