[分析师：能源化工] 2024年铁矿半年报告——《预期照进现实》

1.供应端，随着海外矿山资本开支的持续扩张，以及国内“基石计划”的持续推进，铁矿供应已经进入新一轮扩张周期之中。未来3-5年全球铁矿供应预计将保持持续增长的趋势。在此环境下，铁矿供应压力将长期存在，反复发酵。

2．需求端，在“减碳”行动的政策调控，以及利润约束的市场化调节的双重约束之下，国内粗钢和生铁产量未来几年预计将进入下行周期之中。在此环境下，铁矿需求在中长期范围内面临着较大的下行压力，有待时间逐步消化。

3.库存持续增长，压力持续加大。铁矿供需由平衡转向宽松，最直接的反应就是港口库存的持续增长。今年上半年，港口库存从年初的1.22亿吨逐步增长至1.49亿吨，增长了2650万吨，增幅达到21.6%。随着供需压力的延续，库存压力预计将持续加大。

3.展望下半年，随着供应的持续扩张，以及需求下行压力的加大，铁矿供需过剩的预期正逐步照进现实！从去年四季度开始，铁矿供需状态逐步由平衡转向宽松。我们预计，在中长期范围内，铁矿将面临较强的供需压力，有待时间逐步消化。