[分析师：首席] 【ITF-镍】美国制裁俄罗斯金属，对镍影响如何？20240414

在俄乌冲突影响之下，美国对俄罗斯的制裁频频出台，俄罗斯出口至美国的镍金属量微乎其微，当前俄罗斯镍金属出口目的地主要是中国和荷兰。

整体看，俄罗斯金属贸易渠道已多元化发展，且多数俄镍流转是通过贸易往来并非注册仓单，美国对俄罗斯金属的制裁并不会直接影响俄镍的生产供应。

截至4月12日，LME镍库存75516吨，3月俄镍占比LME 总仓单36%，俄镍可交割产能约20%。LME暂停为4月13日之后生产的俄镍出具仓单，一方面可能引发伦镍阶段性挤仓风险，另一方面或刺激俄罗斯金属更大程度流入中国及其他非制裁国，推升我国进口量，利空内外比价。

目前，华友广西已于4月12日获批LME镍交割品牌（年产能3万吨），印尼鼎兴已提交LME镍交割品牌上市申请（年产能5万吨），当前LME国产镍板交割品牌总产能达12.16万吨，理论上可以补充大部分俄镍交割体量，但后续能否实现大量出口仍值得关注。

镍观点：近期海外再通胀交易有所升温，有色板块表现偏强，新能源需求预期向好，且美国对俄罗斯金属制裁以及LME限制交割或带来情绪影响，镍价短期偏强运行，维持高波动率，反弹空间关注电积镍成本区间。而镍自身基本面变化暂有限，印尼RKAB影响仍存，纯镍库存维持垒库趋势，且后续原生镍供应仍有增量，或限制镍价上方空间，关注资源国政策变化及下游需求恢复情况。操作上建议观望，中长期过剩难改，等待反弹空机会，注意控制风险。