现货大幅升水期货郑糖价格何去何从

黄琪淇 · 发表于 2024-8-9 09:48:52

三季度国内外行情回顾：
三季度 ICE 原糖与郑糖盘面价格走势分化，原糖受原油、北半球主产国产量及出口量预期下行等因素提振，呈现稳步上行的走势，并于 9 月中旬突破 27 美分/磅后进入震荡盘整，主产国天气情况和进口国需求仍是主要关注点；相比之下，郑糖在多空交织的因素影响下，三季度振幅较大，主力合约在 9 月初一度突破 7100 元/吨、而后出现回落，主要是受到抛储预期的影响，盘面先行兑现利空因素。截止 9 月底，主力合约价格再度回落至 6900 元/吨左右。
国内外行情展望：
从国际糖市来看，目前巴西糖正处于出口高峰，北半球主产国即将迎来甘蔗压榨、糖生产阶段。此前巴西由于天气和降雨的利好、以及高位的糖醇比，预计将进一步加大该国糖丰产的可能性、对原糖价格上行有所压制；反观北半球主产国，此前得益于厄尔尼诺对天气的恶劣影响，年中原糖盘面受印度、泰国降雨量减少的预期提振一路上行。后续随着巴西中南部地区糖厂生产高峰结束以及库存的消化，以及北半球出口量的下降，预计从 2023 年年底、 2024 年一季度开始，原糖贸易流将呈现偏紧状态，国际糖市紧平衡的格局或将再度为国际糖价提供上涨支撑。后续若厄尔尼诺持续发酵，或将影响北半球甘蔗的生长以及糖的产量，并传导至原糖盘面价格。整体来看，预计全年原糖价格中枢或将有所上移，盘面价格将维持高位运行。
从国内糖市来看，此前在国产糖低库存的背景下，集团和贸易商均出现挺价惜售的情况，期货盘面长期贴水现货，该情况在品质最优的广西糖价格上体现的淋漓尽致。在进口利润倒挂的背景下，预计糖价支撑较强。四季度正逢新糖上市，预计新榨季食糖较2022/23 榨季小幅增产，与此同时，恰逢进口糖、国储糖加工高峰，市场供应量增加或将对糖价上方带来压力。综上所述，预计四季度郑糖价格或将维持高位运行，后续还需关注政策性变化对盘面的影响。

策略推荐：
1.单边：前期多单可继续持有，不宜高位追多，后续还需关注进口糖到港时间和数量以及政策性风险对盘面价格的影响；
2.套利： 1-5 正套；
3.期权：看涨比例价差。
风险提示：北半球主产国减产证伪，抛储数量增加、价格低于市场预期，宏观因素等。

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