【银河期货】倒转青天作湖底（2024年年报）

黄琪淇 · 发表于 2024-8-9 09:42:09

2023 年国内外行情回顾：
2023 年供需缺口以及贸易流紧张问题推动国内外糖价大幅上行、走出牛市，而在2023 年的最后一个月，利多消息出尽后原糖并未再创新高，多国上调产量预期、国际供需缺口收窄，原糖受到重挫、大幅下行。国内处于食糖供应高峰，销区库存薄弱、主要以按需采购为主。受原糖骤跌影响，郑糖价格亦有所走弱，不过下方受到成本支撑的作用，跌幅不及原糖，当前维持偏弱震荡走势。
国内外行情展望：
从国际糖市来看，高糖价已促进巴西、中国等多国扩大产能、增加糖供应，与此同时亦抑制部分需求。巴西、中国、欧洲的食糖增产足以抵消印度和泰国产量的下修，预计全球产需预期过剩。此前 28 美分的高位或已成为周期顶点，预计 2024 年 ICE 原糖运行区间为 19-26 美分/磅，密切关注各主产国天气、生产情况及政策调整。
下方支撑位判断：（1）印度出口成本 20 美分/磅左右（国际市场需要争取印度出口以达到贸易流的供需平衡，就意味着国际糖价至少应在印度生产成本之上运行）。（2）巴西泰国成本 18 美分/磅左右。
从国内糖市来看，新榨季国产糖恢复性增产、进口糖弥补产需缺口格局不改，因此国内外糖价联动仍将存在，而政策调控亦会影响盘面锚定准则。若原糖价格维持在 19-22美分区间，那么郑糖的下方或以配额内进口成本价格或者国内制糖成本为支撑，而上方空间则为配额外成本价格视为顶部；若原糖价格重回 25 美分左右，那么我们认为配额内进口成本或为郑糖阶段性顶部。

策略推荐：
1.单边：盘面易受阶段性扰动有所反弹，长期建议逢高沽空思路；
2.套利：关注 5-9 反套机会。
风险点：天气扰动，各国产业政策，宏观政策等。

[分析师：农副产品] 【银河期货】倒转青天作湖底（2024年年报）

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