[研究团队：金属产业] 中泰期货产融有色研究团队研究报告

发表时间：

1.2023年12月29日

2.2023年12月30日

3.2023年12月30日

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主要内容：

1、2023年年末，北方环保政策限制生产以及下游多晶硅大厂超额备库需求前置，给出了阶段性最强现实，考虑1-3月去库预期，上方合理估值仍然锚定14500，变量在于北方硅厂复产时间，一旦复产将导致利多出尽，现货由最强阶段转向。3-4月面临年内最大供需矛盾的转向。

因此，2024年Q1现货情绪见顶之后，可布局二季度过剩挤出利润+成本塌陷双驱动下跌行情，最大价格波动区间或在15000-11500，约3500元/吨波动空间，振幅30%。

择时锚定：①北方环保政策执行进度；②中间环节补库进度

2、从供需角度讲，2024年逢高空思路为主，但贴近成本时，尤其是镍铁被压缩到成本甚至亏损时，预计不锈钢下跌空间也不大。不锈钢整体产能十分过剩格局下，不应该给钢厂利润，当不锈钢利润较高时可抛空。预计 2024 年不锈钢运行区间 12000-16000 元/吨。操作上，逢高抛空为主，但阶段性若钢厂持续亏损较多时，钢厂连续减产时，或有阶段性的供需错配的短多机会。

3、碳酸锂中长期来看的矛盾是供大于求，走供给过剩去产能的逻辑， 2024年全年的碳酸锂价格仍将下行。节奏来看，一季度是传统的淡季，同时基于23年年底到24年的持续投产，一季度过剩严重，价格仍将偏弱运行。进入二季度后迎来旺季，下游产业链的主动去库也将有明显效果，那么对于即将到来的旺季下游产业链开始备库，短期内可能发生供不应求的现象，这样的供需错配或将导致价格短期出现反弹,或反弹至15万附近。三季度随着补库需求的减弱及新投产的释放，将重回供给过剩格局，价格将继续回落，继续回归供给过剩去产能的逻辑，价格将在8-10万震荡。