[分析师：首席] 【建投黑色】硅锰有缺口吗？锰矿对应硅锰成本在哪？2024-...

在不考虑投机需求将显性库存转化为隐形库存的前提下，工厂厂库下降、交割仓库增加、钢厂厂库下降，样本内上下游总库存月度去库4.2万吨，基本上占到样本月度供应量的5%左右。但是，工厂利润好转，生产积极性偏高，产量预计维持增产态势，供给正常弹性明显比需求增加弹性大，导致缺口会很快闭合甚至出现过剩。现在市场核心焦点并非在于硅锰的供需，而是在成本端。4月国内进口锰矿和3月基本持平，而港口锰矿库存下降66万吨，主因还是下游消耗需求的改善和锰矿涨价之后的补库行为。但是，4月份进口澳大利亚锰矿环比下降27.5万吨，考虑到South32澳大利亚锰矿产量较高，未来澳大利亚锰矿缺失，可能还是需要锰矿价格上涨来刺激其他矿山增产，锰矿的价格还是易涨难跌。不同锰矿远期报价对应如下：6月份加蓬产44.5%锰块报价6.9美元/吨度，对应的成本在7700-7800元/吨，折算仓单价格为8000-8100元/吨；若后续锰矿报价继续上涨，硅锰生产成本也会上涨；8美元/吨度对应生产成本8400-8500元/吨，折算仓单价格8700-8800元/吨；9美元/吨度对应生产成本9050-9150，折算仓单成本9350-9450元/吨；10美元/吨度对应生产成本9750-9850元/吨，折算仓单成本10050-10150元/吨。整体来看，6月份报价对应生产成本7700-7800元/吨支撑很强，折算仓单价8000-8100元/吨，策略上下游需求方低多为主。