[分析师：农副产品] 【建投专题】红枣的预期有所松动，后市存在多少的支撑？

我们始终认为高价对于缺乏商品价值、销售旺季较短且集中的红枣消费存在较明显的压制，较大规模的仓单也反映了供需缺口可能不如前期预期般巨大。

但在创历史纪录的现货价格下，产业依旧值得在控制自身成本风险的前提下，期待春节备货，并可能由于物流不畅或前期备货不足，在春节后的一两周内形成一定的补货行情。

我们需要意识到红枣本身耐储存，也可能存在产业惜售不愿降价促销，选择继续存储的可能，从而压制春节后（完成潜在节后补货）的现货松动幅度。其原因是我们认为由于期货的套保功能，部分产业在参与期现结合贸易后，可能有着更强的抗风险能力。当然，本产季的高价红枣可能需要多年后才能等到销售的好机会。

盘面已经开始提前计价较明显的现货价格松动，若春节后，现货价格按照前述情形能在较长时间内维持相对的坚挺，则当前的预期则显得有些过度。相反，若春节后，现货价格由于终端消费不利真正出现进一步的松动，届时期货的下行空间才能打开。

策略总结：在春节后出现现货明显松动前，围绕12800~14400高抛低吸。若居民消费无法支撑创纪录高价时，现货价格真正松动时，成本支撑可能没有太大的意义。