[分析师：能源化工] 【中信期货黑色建材（动力煤）】供需预期回升，煤价震...

供应端，一季度山西原煤产量拖累整体增速，在稳产保供目标下预计环比将有修复，带动全国煤炭产量同比降幅收窄。进口方面俄罗斯取消部分煤种出口关税，进口供应预计维持高位运行。

需求端，电力需求低位震荡，非电需求环比好转但增量有限，新增装机容量的快速增长和清洁能源发电效率的提升将挤占火电需求，但逐步临近的旺季需求预期对煤价存在支撑，积极的财政政策也将拉动经济增长并抬升电力需求重心。

5月仍处消费淡季，但需求逐步企稳回升相对确定，重点关注供应恢复情况，若山西供应持续受限，供需将逐步收紧，给旺季煤价带来上涨驱动。

风险提示：极端天气、水电不及预期，产地安检（上行风险）；需求不及预期、清洁能源加速替代（下行风险）。