[分析师：能源化工] 【中信期货黑色建材（铁矿）】澳洲贡献发运增量，高库...

虽然Vale下半年有新投产项目计划，但2024年铁矿年产量目标维持3.1至3.2亿吨，较1月份披露的财报无变化。预计二季度发运量6500万吨左右，同比增长-1.5%。

BHP2024财年的产量目标保持不变，仍为2.54至2.645亿吨。基于实现财年目标中值水平的考量，预计二季度发运量将达到7500万吨以上水平，同比增长2.3%。

2024财年FMG总发运量目标维持在1.92-1.97亿吨不变，但由于一季度遭遇火车脱轨和天气的影响，因此FMG预计发货量实际完成水平将处于该目标范围的下限。以此测算，二季度的发运量将达到5600万吨以上，同比增长18.2%，5-6月周度发运基本皆创同期新高。

力拓2024年度目标保持不变，Rio皮尔巴拉铁矿石发货量预计仍为3.23至3.38亿吨，保持较2023年300万吨的增量。预计二季度发运量将提升至7900万吨，环比增长1.2%，同比增长1.5%。

结合四大矿山一季度财报，预计二季度四大矿山中澳洲三大矿山将保持矿石发运的持续增长，进而带动全球矿石发运水平在二季度增速水平维持在3%以上，对应二季度国内矿石资源到港水平同比增速在7.9%水平，国内矿石资源的供给压力不减。与此同时，国内钢企的复产仍将稳步推进，预计二季度铁水日均产出恢复至232万吨水平，较一季度增长4.6%，但较去年同期水平仍保持了4.4%的降幅。鉴于此，二季度矿石的总库存水平预计升降两难，整体维持在1.98-2.0亿吨的高位水平，库存同比增速逐渐提升至15-16%后保持该水平。因此中期需要关注矿石的库存压力，二季度矿石价格将持续受到高库存的抑制作用。