聚酯产业需求表现平稳，交割逻辑主导盘面

liyihui1221 · 发表于 2024-6-11 08:44:35

本帖最后由 liyihui1221 于 2024-6-11 10:07 编辑

主要逻辑：

节后聚酯产业链各品种价格持续震荡，节前对需求的预期在节后逐步证伪，调油迟迟也未有兑现，为更深入了解产业现状及发展趋势，中信建投期货团队前往华南地区，走访聚酯产业链上下游生产企业、贸易商及投资机构，以调研报告的形式供各位投资者参考。

整体需求偏平稳，产成品库存处中性水平。无论是聚酯工厂还是下游纺织厂，均反馈订单情况较为平稳，虽然没有兑现节前的乐观预期，但也与往年平均水准相当。工厂的负荷基本已经回到正常水平，工人也都已返工，同时整体产成品库存并不高，大多处在行业平均水平，个别品类产成品库存偏低。

服装订单尚可，但欧美需求或仍未回归。成衣通常需要提前半年至一年下订单，目前1-5月份的成衣订单已经下满，且1月份成衣企业利润有所回升。但今年在土耳其举办的针对欧美客户的纺织展会状况不佳，以往供不应求的展位今年出现一些空位，反映出欧美客户的需求可能还没有回归。

临近交割，PX库存压力兑现至盘面。自2023年9月过后，汽油消费旺季结束，海内外PX装置逐步回归、提升负荷，此后，中国PX负荷长期处于5年同期最高水平，2023年新投装置产量逐步兑现，PX库存自此步步累积。而多头长久以来依仗的调油故事迟迟没有展开，相反，库存压力则到了无法忽视的地步。但由于目前准备交割的货物多集中在江阴地区，受交割费用影响，仅江阴附近TA工厂有承接能力，距离较远的TA工厂则需要通过换货操作来摊平成本。对于贸易商而言，在高库存的背景下，现货销售存在一定压力，接仓单后可能面临折价销售的困境。

乙二醇供需结构或将转弱。据了解，沙特此前与中国的乙二醇出口合约存在超卖的情况，多出的部分通过浙石化补齐。今年受到红海、装置检修等因素影响，合约量有所下滑。但随着装置重启，自沙特的进口量将陆续回归，乙二醇下半年的供需压力将有所回升，5月合约上涨空间亦相对有限。

投资建议：

PX反套仍可参与，5-9价差目标 -(150-200) 元/吨。

风险提示：

全球经济出现较大风险事件

[研究团队：能源化工产业] 聚酯产业需求表现平稳，交割逻辑主导盘面

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