黑色月谈第41期-旺季近在眼前，板块强势能否延续？

liyafei · 发表于 2024-6-10 16:07:31

黑色商品强预期弱现实的基本格局没有变化，但是预期和现实的权重，节前和节后变化很大。节前钢材处于传统淡季，叠加政策利好的层层助推，强预期占据主动权，黑色商品一路反弹向上。节后现实的权重越来越大，节后第一周工人复工偏慢，黑色商品出现了 10%左右的回调，后期随着工人复工加快，特别是螺纹表需超预期向好，带动黑色迅速反弹。钢材价格短期依然维持震荡运行，底部由三个因素支撑。1、成本支撑：电炉处于盈亏平衡线，高炉利润同样不佳；钢厂处于复产周期，原料库存偏低，原料身基本面偏紧，不具备大跌基础。 2、冬储价格支撑：螺纹期货下跌到 3950 元/吨，钢厂和贸易商挺价。 3、负反馈引发钢厂主动去库存，进而导致钢价大幅下跌没有现实基础。当下的钢材已经触及到了成本支撑，达到了部分资金的买点，如果现实需求不及预期，钢材发生了负反馈，必然触及其他资金的买点，因为在全年稳增长的背景之下，预期向好的格局不会改变。顶部空间由旺季需求决定。地产端：虽然房企融资端政策逐步落地，但商品房总体销售持续弱势，房企资金紧张，拿地意愿依然较弱，复工率和劳务到位率同比依然偏弱。基建端的需求具备韧性，一方面政策支撑力度加大，另一方面资金到位情况较好。制造业情况有所分化，汽车、集装箱订单不佳，中小型制造业活力在回升，此外海外订单也有所回落。整体看，需求仍处于缓慢修复的状态中，但无论是地产还是制造业，都没有看到快速回暖的信号。所以钢材需求大概率会表现出旺季需求高度和持续性不佳的状态。铁矿市场，继宏观预期及钢材现实需求好转后，铁矿跟随钢材呈上涨趋势。铁矿前期低发运逐步体现在港口的到港量上，以及钢厂疏港量维持高位，铁矿供需有所收紧，基本面向好。但由于目前钢厂利润偏低，原料维持按刚需补库，补库预期难以打开矿价向上空间；叠加 05 合约基差深贴水已从 60 修复至 30 元/吨的水平，后续向上空间有限，预计短期矿价延续高位震荡。后续关注两会前的高炉、烧结矿限产，以及两会后的政策出台情况。
双焦市场，目前市场的关注焦点在于阿拉善露天煤矿坍塌事故，这个矿坑属于在建矿区，生产 1/3 焦煤，也就是焦化原料中的配煤，年核定产能 90 万吨，事故自身造成的产量影响非常有限。但由于事故影响大，导致内蒙古、山西等地区都在要求煤矿自查，至于会不会出现“一刀切”安检，我们认为可能性虽然比较低，但两会前后煤矿生产肯定会相对谨慎。比较巧合的是该事故正好出现在中下游提产补库段，本来焦煤全面供应宽松的局面是相对确定的，焦钢企业大多保持低库存策略防范跌价风险，但最近终端需求复苏良好，中下游本就存在较强的补库诉求，该事故极大刺激了焦钢企业，导致市场出现了一波抢货潮，期货现货均出现较大涨幅。展望后市，中长期来看事故影响较小，预计春储补库接近尾声后，焦煤又将面临相对宽松的供应局面，因此现阶段不建议激进操作追涨。
废钢市场， 2022 年江浙沪地区废钢到货大幅下跌的原因有四个：疫情防控，运输不畅；价格短期大幅下跌；钢厂利润不佳，拿货不积极；对未来不确定，基地不愿大量收废。废钢供给端：江浙沪地区废钢到货同比稍有减量，但环比 4 季度明显好转。与此同时，基地普遍反馈市场并不缺废钢，若价格合适废钢能持续释放。库存结构看：基地库存，节前废钢涨价基地看涨情绪浓厚，多数基地提高库存。当前库存水平中位偏高，基地废钢进少出多，降库为主。钢厂废钢库存，钢厂利润不佳，以销定产，废钢按需采购，自主维持低库存运行，此外废钢库存可用天数维持正常水平。所以综合判断，废钢自身矛盾点不大，预计涨跌跟随成材。

[分析师：能源化工] 黑色月谈第41期-旺季近在眼前，板块强势能否延续？

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