过剩已至，产业链如何出清？

陈祎萱 · 发表于 2024-6-7 15:21:16

★显著过剩的静态平衡
供给瓶颈解除、需求增速放缓，静态测算显示2024年全球锂资源将显著过剩25.5万吨LCE或18%。2024年市场的交易主线将是通过价格的下跌挤出高成本供应、以实现平衡表的修复。
★供给端的出清：关注高成本产能
理论测算表明，7.56万元/吨的锂资源现金成本85%分位线应当提供有效的成本支撑。但考虑到实际中部分项目短期内或难以及时减停产，价格可能需要在低位运行更长的时间、或阶段性下探更低的成本分位线，以实现供应端的有效出清。
★需求端的出清：再论渠道库存
当前电芯和整车环节库存仍偏高，即便行业增速放缓，但企业的市占率诉求使其大概率不会通过主动减产的方式激进去库存。产业链整合或是另一种影响更深远的行业去库存，由于产能过剩严重、竞争壁垒不强，正极材料厂和锂盐加工厂或逐步转为代加工厂角色，其常备库存也将对应缩减。
★2024年锂市展望：艰难的寻底
即便2024年碳酸锂基本面极其糟糕，但资金博弈下、仍存在阶段性反弹，全年碳酸锂主力合约或在7~15万元/吨区间内运行；而为了实现有效的供应出清，价格大部分时间仍将贴近区间下沿运行，全年价格中枢约9~10万元/吨。下探成本支撑的过程中，对应期限结构逐步走平甚至阶段性转入Contango。
策略角度，单边更建议关注中线逢高沽空的机会，建议在边际产能现金成本上方布局。盈亏比角度而言，通过正套的形式捕捉阶段性的反弹机会或更为稳妥，建议关注4-7正套机会。
★风险提示
下游消费远超预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。

[分析师：能源化工] 过剩已至，产业链如何出清？

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