国信期货宏观专题：2024年积极的财政政策如何适度加力？

youyusi29 · 发表于 2024-6-7 09:54:58

国信期货宏观专题：2024年积极的财政政策如何适度加力？

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主要结论

根据2023年中央经济工作会议的部署，2024年稳健的货币政策要灵活适度、精准有效；积极的财政政策要适度加力、提质增效。在当前“有效需求不足”的背景下，以政府支出为重点的财政政策成为2024年中国经济的重要支撑。财政政策的“适度加力”，主要体现在财政赤字和新增专项债额度两个方面。根据新华社2023年12月29日报道，2024年全国两会召开时间分别为2024年3月4日和3月5日，届时财政政策“适度加力”情况值得关注。

2024年财政赤字率最高或上涨至3.2%，赤字规模有望达到4.4万亿元左右。根据国家统计局数据，2023年我国GDP名义值为126.06万亿元。展望2024年，以赤字率3.2%、实际GDP增长5.0%、名义GDP增长8.0%来进行测算，2024年赤字规模有望达到4.4万亿元左右。

2024年地方政府新增专项债额度有望上涨至4.0万亿元。新增专项债总量决定广义财政赤字总量。由于新增专项债额度用来弥补政府性基金预算的不足，因此，新增专项债的总量决定了政府性基金预算的支出规模。从广义财政支出角度来说，新增专项债的总量决定了广义财政的支出规模，也决定了广义财政的赤字总量。2023年地方政府新增专项债额度为3.8万亿元，2024年地方政府新增专项债额度有望上涨至4.0万亿元。

2024年广义实际财政的资金使用量或大于2023年。在增发1.0万亿元特别国债后，2023年广义实际财政赤字为10.76万亿元；经测算2024年广义实际财政有望达到10.40万亿元。由于增发国债2023年安排使用5000亿元，2024年安排使用5000亿元，因此，从资金使用量上来看，2023年广义实际财政或为10.26万亿元（10.76万亿元减去5000亿元），2024年广义实际财政或为10.90万亿元（10.40万亿元加上5000亿元）。

中国政府部门杠杆率相对稳健。以国际清算银行数据为例，截至2023年二季度末，中国政府部门杠杆率为79.4%，与印度、巴西、南非等新兴市场经济体政府部门杠杆率相当，大幅低于美国、英国、法国等发达经济体，远远低于日本。

中央政府一般公共预算的转移支付，既可以支持地方政府狭义财政，也能弥补地方政府广义财政，还能平衡地方政府杠杆率的差异，是积极财政的重要功能。从广义财政角度来说，增发的1.0万亿元特别国债将有效弥补地方政府国有土地使用权出让收入的减少。

[研究团队：宏观金融] 国信期货宏观专题：2024年积极的财政政策如何适度加力？

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