[分析师：金融量化策略] 商品备兑策略运用与优化

备兑策略作为经典的收益增强策略，对于商品期货保值增收有一定作用。在窄幅波动行情中，备兑策略效果最佳，但在大幅下跌行情中，备兑策略仅能覆盖部分损失，无法实现投资者保跌的需求，并且大幅上涨行情中看涨期权空头还会产生亏损，吞噬投资者无期权头寸时即可获取的标的利润。因此在该两种行情下考虑了备兑策略的优化。

在大幅下跌行情中，考虑采用买入虚值看跌期权与看涨期权空头组成看跌领式结构，以应对标的继续下跌造成的亏损。本文通过回测证明该优化策略对于备兑策略提升显著，不仅提高了累计收益，对策略最大回撤也有明显缩小。

在大幅上涨行情下，考虑将原看涨期权头寸移仓至当前虚值2档的看涨期权，以应对标的价格继续上涨使得原看涨期权由虚转实的持续损失。本文通过回测发现该优化策略效果较差，由于移仓前期权端已出现浮动亏损，移仓后只是将亏损做实，后续若行情出现回调，移仓后的期权头寸利润较原头寸相对较低，仅当标的延续上涨才能实现扭亏为盈，总体看移仓操作盈亏比略低。