[分析师：能源化工] 华泰期货甲醇半年报20230702：需求偏弱，甲醇持续进入累库...

建议逢高做空套保。内地方面，7月宝丰三期MTO投产将增加甲醇需求，但内地传统下游三季度本身是季节性淡季，预计内地平稳，另外关注煤价对甲醇估值的拖累。港口方面，兴兴MTO停车拖累需求，三季度仍是累库预期，但近期存伊朗甲醇因提气价而有停车预期，关注后续官方消息公布。

■  市场分析

（1）从港口方面看，海外存量开工率方面，伊朗检修逐步恢复，三季度伊朗开工进一步上抬，但6月下旬市场消息伊朗有上提气价而导致伊朗甲醇装置停车降负预期，后续具体跟踪伊朗官方消息，暂谨慎对待。而非伊方面，东南亚检修峰值已过，欧洲北美南美开工率持续高位，因此海外供应压力仍大。从具体到港节奏方面看，7月到港将从120-125回落至110-115万吨/月级别，关注后续8-9月的进口回升情况。而下游MTO方面，三江的轻烃裂解项目5月中旬投产，兴兴则于6.19兑现停车预期，需求受拖累，7-9月平衡表偏累库预期，现实港口库存则逐步兑现见底回升；另外亦要关注盛虹MTO装置变化情况，前期计划的6月复工仍未兑现。

（2）从内地方面看，上半年煤头甲醇低负荷导致内地工厂库存维持低位，但随着6月份进入传统下游淡季以来，内地库存逐步见底回升，并且三季度仍有接近240万吨/年产能等待投放。气头甲醇开始亏损减产亦要关注。宝丰三期240万吨/年甲醇装置4月份率先早于其MTO投产，导致甲醇供应压力增加。而宝丰三期对应的MTO装置预计7月投产计划，40HD+50PP计划7月份，25LD/EVA计划11月份，全投产则合计345万吨/年甲醇需求；但本身内地三季度传统下游季节性淡季，因此内地定性为淡季回落幅度有限，但仍未见去库驱动。关注煤价对甲醇估值的拖累情况。

■  策略

建议逢高做空套保。内地方面，7月宝丰三期MTO投产将增加甲醇需求，但内地传统下游三季度本身是季节性淡季，预计内地平稳，另外关注煤价对甲醇估值的拖累。港口方面，兴兴MTO停车拖累需求，三季度仍是累库预期，但近期存伊朗甲醇因提气价而有停车预期，关注后续官方消息公布。

■  风险