[研究团队：宏观金融] 中信建投期货国债期货专题报告20230921：为什么短期内利率...

本篇报告重在预判短期内利率曲线的演变方向，并据此提出较优的国债期货交易策略。

对于利率曲线的变化方向，我们判断本轮利率反弹的幅度将不会很高，预计2.7%~2.75%构成阶段顶部区域，经济非大超预期的情况下难以有效突破。期限利差有望小幅走扩，主要源于在央行宽松货币政策的保驾护航下，流动性难以显著收紧。

对于国债期货的交易策略，我们推荐多头替代现券的策略和多T空TL的跨品种策略，前者源于利率反弹幅度不会很高的判断，后者源于TL超涨的判断。即使当前基差水平不高的情形下，我们仍不推荐参与空头套保，原因在于市场空头情绪偏弱，基差难见扩张动能。