中泰期货股指月度策略报告20240226-从季报持仓看股指期货...

Eva_zhagn · 发表于 2024-6-6 10:00:20

根据关键性指引文件，当前公募基金产品结构中可以参与股指期货交易的基金类型包括股票型基金（普通股票型、被动指数型、增强指数型）、混合型基金（偏股混合型、偏债混合型、灵活配置型）、特殊类型基金（股票多空型）以及QDII基金，不能参与股指期货交易的基金产品类型包括债券型基金、货币市场基金以及FOF基金。同时，公募基金参与股指期货交易，应当根据风险管理的原则，以套期保值为目的，并按照中金所套期保值的有关规定执行。
根据2023年年报数据披露，当前国内公募运用股指期货进行风险管理的空间尚未显性打开，期指持仓基金产品数量占比稳定在4%左右。截至2023年末，总计58家公募基金的产品具有股指期货持仓，环比增加3家，具体涉及295只基金产品，其中股票型基金197只、混合型基金75只、另类投资基金（股票多空型）23只，分别环比增加21只、13只、持平。持仓方向看，自2022年末开始，公募基金股指期货多头持仓更为集中且持仓演绎节奏上空头减仓而多头增仓。持仓数量方面，截至2023年末，股指期货多单和空单持仓数量分别为10999手和4876手，其中多单持仓量首次突破10000，净持仓整体表现为多头且已经连续5个季报结点呈现净多头持仓。持仓市值方面，截至2023年末，公募基金股指期货多、空持仓市值分别为107.72亿元、52.83亿元，净持仓市值规模为54.89亿元。期指持仓品种结构上，公募基金在IH品种上的持仓已经明显转为多头但是IH品种持仓占比较低。公募基金在IM品种上的净持仓更多表现为空头且环比角度看IM空单持仓显著增加。此外，公募基金多单持仓偏好逐渐从IC品种向IF品种转移，而空单持仓当前更加偏好IF，公募基金对IM品种的空配积极性持续抬升。期指持仓期限结构上，公募基金对股指期货多单持仓更加集中于当月以及当季合约，趋势上当月合约占比在回落而当季合约占比在抬升，但是2023年四季度边际变化与整体趋势显性背离。
分析公募基金机构季报数据，股票型基金大类中被动指数基金与普通股票型基金产品在股指期货上表现为单边多单持仓，同时增强指数型基金也大多数情况下同样为股指多单持仓，从持仓集中度来看被动指数型基金占比具有绝对优势；混合型基金中偏股混合基金以及平衡混合基金在股指期货上表现为单边多单持仓，而灵活配置型基金以及偏债混合型基金产品的期指持仓具有双边特征，从持仓集中度来看灵活配置型基金具有绝对优势；特殊类型基金大类中主要是追求绝对收益的股票多空型基金运用股指期货进行系统性风险的对冲，其在股指期货持仓上表现为单边空单持仓。

[分析师：宏观金融] 中泰期货股指月度策略报告20240226-从季报持仓看股指期货...

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