[研究团队：宏观金融] 中信建投期货国债期货专题报告20230124：降准降息时点下期...

降准落地后1-2周内可以关注空头套保的介入机会，但套保持有时间不宜太长，因为降准落地后一个月内期债仍旧易涨难跌；若降准超预期，做多跨品种和跨期价差是较合适的策略；降息落地前，以“牛陡”策略为主；降息落地后，需要警惕利率“走熊”的风险。综合而言，降息对于做多期债策略的支撑效应更强，超预期降准对于做多跨品种价差和跨期价差策略的支撑效应更强，预期内的降准兑现对于做多基差或参与空套策略的有一定支撑效应。

单从降准降息的角度考虑，无论是降准还是降息前后一个月，持续参与套保均难有超额收益；降准降息兑现后参与套保，若无法快进快出，最终套保收益还将进一步下降。同时，相较降准而言，降息阶段参与空头套保的平均收益更低。