2024年国信期货原油年报

fan86k · 发表于 2024-6-5 15:50:58

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主要结论

      回顾 2023 年原油行情走势，上半年油价震荡下跌，走势偏弱；下半年则是持续上涨之后冲高回落。
   上半年主要是由于持续加息导致美国爆发硅谷银行危机以及欧洲也爆发了瑞士信贷银行危机。欧美银行业危机引起市场对欧美经济衰退以及全球原油需求下滑的担忧，所以 3 月份-5 月份国际油价持续下行探底，美国 WTI 原油价格最低下探至 63.64 美元/美桶附近。二季度，欧佩克联盟（OPEC+）召开会议推出了一系列的减产政策，及时起到了稳定油价的作用。此外，欧美央行及时采取措施，阻止了银行业危机的进一步蔓延扩散，所以欧美银行业危机对实体经济负面冲击也相对有限。
   下半年，先是三季度原油价格持续上涨，主要交易 OPEC+减产导致全球原油供应偏紧的逻辑。全球原油供应偏紧以及需求增长支撑原油价格走强。进入四季度后，10 月初国际油价出现一波快速下跌回调。美国释放出维持高利率较长时间的信号，市场对美联储加息和美元持续高位运行表示担忧，且美国汽油库存增加，驾车旅游旺季结束，美国原油需求转弱。
   展望 2024 年，预计原油价格重心可能进一步下移。
   全球原油供应端：主要关注 OPEC+产量政策变化，全球经济增速放缓背景下，产油国对原油出口收入的依赖可能会更强，OPEC+内部能否继续展现出团结一致的决心并严格执行减产政策将面临考验。美国原油日产量 2023 年下半年出现大幅增长，已经基本完全恢复至 2019 年最高水平。美国原油平均开采成本大概在45 美元/桶左右，如果国际油价继续长时间维持在 60 美元/桶上方，美国原油产量仍可能继续增长。全球三大原油主产国沙特、俄罗斯、美国在全球原油供应市场的份额之争将更加激烈。沙特、俄罗斯是否愿意继续减产保价，却为美国做嫁衣，为美国让出市场份额。如此下去，随着美国原油产量增长，其在国际原油市场定价权可能进一步增强，这是沙特、俄罗斯不愿意看到的局面。
   全球原油需求端：2024 年欧美经济仍然面临衰退的风险，11 月份以来美国原油加工量明显出现减少。全球经济增速放缓，新能源电动汽车销量快速增长，电动汽车保有量也在逐年增加，原油需求将面临越来越大的冲击。我国电动汽车保有量已经达到 5.5%，加上我国经济结构逐步转变，传统的铁路、公路、地产基建也难以再维持高速增长，对原油需求的增速也可能会放缓。
   地缘局势方面，俄乌冲突对油价影响已经越来越弱，巴以冲突也有望停战和谈，巴以冲突 2024 年扩大化的可能性较小，目前总体来看地缘局势对油价影响估计有限。

[研究团队：能源化工产业] 2024年国信期货原油年报

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