本帖最后由 lmcatherineli 于 2024-6-4 15:31 编辑
20230913A股底部已经清晰 8月法国服务业虽通胀压力有所缓解但制造业产出连续位于收缩区间。德国服务业PMI八个月来首次陷入萎缩,预计靠服务业缓解工业衰退的希望破灭。欧元区8月制造业 PMI虽首次改善但仍位于收缩区间,综合PMI连续三个月位于收缩区间。欧元区最大的两个经济体增长前景正在迅速恶化,欧元兑美元继续贬值,欧洲央行9月加息 25个基点的概率降至 40%。与此同时,利率上调的情况下英国的工厂产出下滑,普遍疲软,本季度英国经济或将出现萎缩,并有可能陷入衰退。客观数据下,欧元对美元潮汐形成大坝效应正在弱化,非美货币贬值压力又回。从美联储角度,非农数据下修及制造业订单下行表明经济数据正在逐步松动。信用结构上,企业与私人部门名义产出尚未直接抑制,资产负债表韧;产业结构上,仍有因制造业回流及AI创新支持继续加息的可能性。9月数据为“达摩克利斯之剑”。Jackson Hole会议之后加拿大率先决策暂停加息,各大经济体显示加息的“最后一击”近在咫尺。外部宏观预期波动加剧。 8月小起大落,3053.04的最低点与经济数据的下行,印花税的下调刺激效应不及预期,市场交易缩量低迷。9月开局,存量房贷利率下调、部分首套二套首付比例下调引导存量房贷一定程度消费力以及试图引导居民部门重拾杠杆。国内央行宣布下调外汇存款准备金率来稳定离岸人民币汇率。大宗商品随着外部暂停加息的宽松预期和内部政策引导需求预期明显上行,PMI回转及华为芯片带来的“崛起”提振人民币风险偏好,A股重迎8月撤离的北向资金,离岸人民币汇率一度回落至7.24。伴随财新PMI数据的公布,出口数据的预测也不容乐观,回流的北向资金再次转向,汇率暴跌至7.31。上半年还贷潮消耗下,居民储蓄曲线应有向下延展的曲度存在,短期居民储蓄需求能力到中长期的人口结构都不支持房地产泡沫轮动。政策商品短牛情绪退潮,商品上行部分并不是基本面转向,反而再做空企业利润,国内权益市场重新承压下行。A股走势通道再次下调。 值得注意的是,规模以上工业企业应收利润率回升是A股EPS即将改善的早期信号。中国8月消费者对于未来六个月的经济信心以及移向更贵消费的趋势回暖上行。金砖国家扩展也在将使得新的贸易体系的建立卓见成效。同时,资本市场供应端,下调印花税、“破发不能减持”、提高分红要求来对盘面保持合理波动进行调控;需求端,从下调保险资金进入权益市场的风险因子到未来可能完善保险、社保、年金等长线资金进入权益市场的相关制度规定。整体上未来提高A股韧性、提高投资者财产性收入做铺垫。以财产性收入增长刺激消费增长、提高企业盈利能力打造经济增长预期、提高员工收入,吸引外资配置拉升汇率进而形成正循环。最新公布社融数据也渐显好转,目前顺周期没合力是正常的,大宏观周期角度反映企业盈利的M1仍在低位,化债借新还旧并不产生实物性工作量拉动有限。 整体来看,9月第二周仍在磨底但底部已经清晰,政策预期大概率持续发力,还贷潮的放缓当然政策的双刃性也需要被继续跟踪。股指期货震荡上行势头不改,IF区间约在【3710,3825,3880】,波段操作;IH当月-隔季的基差处于近年来较低位置,可选择当月与隔季合约的跨期正套;考虑到北向资金走向的因子效应,也可以在做多IM同时做空IF,获取跨品种套利的收益。
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