生猪：周期初显，年内旺季可适度乐观

薛定谔的猪 · 发表于 2024-6-4 14:35:11

2024年2月以来，生猪现货价格呈现筑底回升走势，市场看涨预期一致，但对于幅度及节奏存在较大分歧。然而，基于不同时间阶段的核心现货指标印证来看，现阶段价格上涨基本符合去化推演逻辑，饲料及体重指标尚未显现超量累库，库存周期转向于累库方向，整体处于周期上行前段，需持续等待现货印证。

我们的观点：

2023年产能去化导致的产量下降已初步兑现，2024年产业结构类似于2022年，生产节奏相似度高，且投机群体更为谨慎，主动超量累库出现概率下降，因此，2024年上涨节奏或类似于2022年，涨幅低于2022年，持续时间长于2022年上行周期；与此同时，2022年11-12月现货急速下跌存在黑天鹅的需求断档事件，2024年需求影响较小，年内旺季预期可适度乐观。

我们的逻辑：

供应端：根据能繁母猪存栏、仔猪、饲料等数据综合推演，2024年下半年育肥猪出栏逐步下降，同比存在较明显减量。

需求端：2024年季节性刚需较2023年变化较小，需要格外关注旺季前的投机需求变化以及其他蛋白类消费变化情况。

库存端：冻品库存相对低位，活体库存处于累库初期，体重中枢存在上升空间。

主要风险：

育肥压栏及二次育肥补栏超预期；

夏季疫情风险。

[分析师：农副产品] 生猪：周期初显，年内旺季可适度乐观

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