沥青需求趋势探究：2024年是道路建设与政策波动交织的十...

马彗珊 · 发表于 2024-6-4 10:53:47

  主要逻辑：
  当站在十四五规划的倒数第二年，沥青的需求成为困扰沥青价格方向的主要问题。作为沥青需求的最大占比，即道路需求，也是研究沥青需求的关键因素。因此，本文旨在回答以下几个重要的需求问题：
  1. 十四五规划倒数第二年，道路预期增速将如何发展？
  2. 在政策与管理办法的扰动下，是否会影响后续道路修建，从而对沥青需求产生影响？
  通过结合历史情况、梳理2024年交通会议目标以及深入分析政策，本文得出以下结论：历史五年计划的全国道路里程目标完成率在96%左右。在历史经验中，五年计划的后两年通常是道路保有量快速增长的时期。然而，十四五规划的前三年道路里程增速虽然稳健，却未显示出亮点。为实现十四五规划的目标，2024年道路增速需要进一步提高。尽管存在短期化债政策的扰动，但涉及省份未来完成额度占比中性，而政策也呈现出一定的针对性。
  因此，综合来看，2024年沥青需求存在启动的预期，2025年沥青需求预计将更上一层楼。各地区道路目标完成情况存在较大差异，一旦启动局部规模赶工需求，可能导致库存在局部地区集中去化，从而提前显现出中性乐观的需求表现。
  后市展望：
  沥青原料端扰动的背景下，2024年国内沥青产能告别快速扩张，国内沥青供应结构上优化，而需求端通过对于道路增速的推断，可以看出未来两年需求偏乐观。
  虽然当下供需两弱，库存因淡季进入累库阶段，但沥青端原料扰动叠加需求乐观或可带来阶段性去库的可能。在这样的预期下，建议可关注并逢低布局沥青旺季合约正套（BU2409-BU2412), 一旦阶段性需求启动确立，可考虑适当布局沥青裂解价差扩大。
  风险提示：
  经济增速不及预期，财政政策开展速度低于预期，政府债务问题突出，资金到位困难，化债政策扰动，文中以高速公路为样本并不能完全代表所有道路的增长速度

[分析师：能源化工] 沥青需求趋势探究：2024年是道路建设与政策波动交织的十...

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