建投有色·铜：当前市场对铜价预期或过度乐观

zhangweixin · 发表于 2024-6-3 17:39:48

（一）观点总结
供给虽然有扰动，但今年需求增长亦有放缓风险，若供给端没有新的干扰，结果可能是供需偏紧但不会出现大的矛盾——基本面驱动并不强
短期经济形势虽然有回暖，但并不看好今年会成为一个强劲增长的年份——限制上方空间
降息本身不是纯粹的利好，降息的根本逻辑仍是经济下行，最终是利空铜价——先扬后抑
地缘或逆全球化虽然会使得资源战略价值凸显，但这不是一个长期交易逻辑，需要局势持续紧张或升级，且最终会影响全球经济增长——先扬后抑
激进财政政策利多商品价格，但增加了债务风险——中短期利多，长期则存在隐忧
通胀有韧性，其下行过程并不会一帆风顺，降息的起点和空间不宜乐观——黄金、比特币、美股已经交易了预期下修，但可能还会继续下修
高利率可能持续更长时间，仍需警惕高利率带来的黑天鹅风险——风险仍在积累，危机仍不能完全排除
综合来看，我们并没有从当下的宏观和供需形势中明确看到可以促使铜价保留当前涨幅甚至进一步上涨的支撑，而全市场的做多交易似乎已经有了退潮的迹象。
（二）价格展望
基于铜的供需展望，铜长期看涨没有逻辑问题，但短期快速上涨则缺少支撑。基于2024年的宏观经济展望和供需形势，对2024年的铜价上涨空间宜谨慎为主，预计继续上涨的幅度不大，当下可能已经是一个顶部区域，接下来回落的可能性更大。不过，若美国经济未出现硬着陆、全球经济仅为常规下行，预计下跌空间有限。总体而言，预计铜价今年将呈高位宽幅震荡，运行区间70000-80000元/吨，年内仍有可能再度回到70000元/吨附近。

[研究团队：金属产业] 建投有色·铜：当前市场对铜价预期或过度乐观

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