[研究团队：黑色产业] 宝城期货钢材季刊20240327：旺季钢价表现不佳，破局须待需...

多因素扰动下节后需求恢复缓慢，钢市基本面表现疲弱，叠加负反馈发酵，一季度钢价弱势下行。

低供应格局下一季度钢材库存大幅增加，绝对水平位于近年来同期高位，库存去化压力偏大，继而承压旺季钢价。此外，细分品种来看建筑钢材和板材库存均明显增加，且板材库存压力相对更大，且表外材库存同样偏高，使其去化压力要高于建筑钢材。现阶段，钢厂复产受限，低供应格局料将延续，但钢材高位库存去化须待旺季需求良好释放，关注后续库存去化速率。

钢厂复产动能受限，供应低位弱稳运行。现阶段，当前钢材利润大幅好转，钢厂复产动能存在，因而钢材供应料难现持续收缩，但受制于需求端表现疲弱，同样难以承接供应回升，供应也难有大幅回升，预计供应跟随需求调节为主，品种间表现会延续分化。

与此同时，钢材需求虽迎来季节性回升，但整体回升节奏偏慢，旺季需求表现不佳，继而使得钢市基本面相对疲弱。不过，地产用钢需求短期难有实质性好转，未来钢市需求破局有待基建端发力，而影响基建核心因素便是资金到位情况，重点相关资金端变化情况。