[分析师：首席] 宝城期货钢材&铁矿石深度报告20240318：复产预期未退，螺...

春节以来黑色金属集体下行，尤以铁矿石价格跌幅最大，为此螺纹钢与铁矿石价格比值呈现出触底回升走势。

螺矿比值回升主要发生在春节节后，多为矿价大跌所致。随着“两会”结束，政策预期趋弱，黑色金属运行逻辑重回自身基本面，其中矿石基本面则是持续走弱，高估值矿价承压大幅回升，而引发其走弱主要有以下几方面因素，其一是节后矿石需求恢复不佳，负反馈不断发酵；其二则是一季度天气扰动因素偏少，矿石供应回升加剧供需矛盾。

不过，国内稳增长预期未退，钢材需求释放短期受限，随着资金逐步到位以及天气好转，钢材旺季需求仍会好转，钢材库存将逐步去化，钢厂复产动能已然存在。一旦钢厂复产，矿石需求将低位回升，则自身供需格局会好转，继而支撑矿价相对偏强运行。

此外，当前成材天量持仓使得盘面在资金扰动下波动显著加剧，单边操作风险偏大，且矿价已逼近关键价位，后续可关注做空螺矿比值交易机会。

操作方面，选取螺纹2410、铁矿石2409合约进行交易，品种资金配比以等额资金为主。建仓价位方面，倾向于两方面考虑，其一是RB2410/I2409比值若回升至4.88附近（即前期合约上市震荡区间中位）；其二则是铁矿石2409合约跌至关键价位80美金以下。目标价位方面：第一目标位是4.4（2/20日平台突破上沿），最终目标为4.24（年内低位）。止损价位方面：5.0（年内新高）。