【油脂】2024年二季度：供给转向宽松，关注政策及天气

Peter_Chan · 发表于 2024-5-30 17:34:59

1、棕榈油：基于3月增产不及预期以及较好的出口表现，预计马棕油3月维持去库节奏，支撑棕榈油期价；而国内买船量不足，库存预计维持低位。短期预计棕油继续偏强运行，二季度棕榈油转增产季后，棕榈油基本面预计转弱。但未来不确定性因素较多，需要关注印尼产量可能受去年干旱影响、B40政策的落地情况、拉尼娜的天气炒作等。
2、豆油：南美丰产逐渐落地，全球大豆供给宽松，美豆新作成为未来新的关注重点，目前预测的天气情况利好美豆新作的播种；近期国内油厂有停机挺价动作，国内库存缓慢去库，但后续4-6月的大量到港预计给国内库存带来压力。短期豆油预计跟随棕油上涨，二季度预计震荡偏弱运行。
3、菜油：加拿大减产忧虑仍存，从原料端支撑菜油远月合约；二季度菜籽到港量较多，供给宽松的预期使期价上方承压。短期菜油原料端带来压力，二季度关注天气对产地的影响。
4、豆棕价差：棕油基本面仍明显强于豆油，豆棕05价差难以修复。等到棕油进入增产季并出现库存拐点后，豆棕09价差有望开始修复。但从长远的角度考虑，棕榈油受限于种植面积和树龄结构问题，产量的增幅有限，而大豆仍有增面积增产的趋势，所以豆棕长远的基本面可能会逐渐发生质的变化，豆棕价差的倒挂可能逐渐成为常态，不能仅根据历史数据而做统计性套利。
关注点：棕榈油产量及出口情况、印尼生柴政策、拉尼娜对美豆及加菜籽的影响。

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