[分析师：期权] 白银期权情绪极端化，关注期权波动率策略

在全球信用风险、地缘政治风险与长端降息预期的驱动下，黄金白银价格连续大涨，各项情绪指标达到历史极值。相比之下，白银的投机属性更强，近期成交增幅与价格涨幅高于黄金。从以往历史数据来看，通常贵金属多头行情末端伴随着金银比下降，即白银的多头情绪趋于极端化。白银期权成交持仓与隐含波动率各项数据显示当前白银情绪面或将出现盛极而衰的局面，针对当前行情，对于持有黄金白银现货的企业，如果构建期权保险策略会面临高昂的看跌权利金支出，因此，高波动率溢价情况下，适合采用期权领口策略，既可以对冲白银价格反向大跌的风险，也可以对冲掉高波动率溢价造成的高额权利金成本。对于波动率交易型投资者，卖出宽跨式组合可以在隐含波动率高位回落的过程中获利。此外，在当前白银实际波动幅度走阔的行情中，可以通过买入近月跨式+卖出远月宽跨式的方式，获得gamma收益，并对冲vega风险。