一德期货2023年黑色产业2季度报之五-20230405

一德黑色团队 · 发表于 2024-5-27 14:52:32

蒙古煤通关及定价方式仍存在不确定性：
蒙古矿方从 2 月起推行边境价结算，目前个别大户仍执行坑口长协，其余小户参与边境竞拍。前期由于多种原因，竞拍成功的煤炭无法运输至甘其毛都口岸监管区内，受此影响，随后的几次拍卖因参与者不足而被取消。3 月 1 日蒙古国政府将参与竞拍的保证金金额从 10%降至 5%。与此同时，蒙古国领事抵达甘其毛都口岸，与贸易企业会面，就合同、运输等各项事宜进行谈判，确保了招标合同的顺利实施。3 月初已有首批竞拍煤炭运送进甘其毛都口岸监管区内。3 月中旬以来，线上竞拍量明显增加。但目前中蒙双方就结算方式仍存博弈，中方对于口岸竞拍较为抵触，二季度坑口长协与口岸竞拍方式或仍将并存，且蒙方有挺价意愿，二季度坑口长协或微涨 1-2 美元/吨，双方博弈暂未有具体结果，或于 4 月中旬确定。
进口澳煤方面，自 1 月进口澳煤政策调整以来，第一批进口澳洲焦煤于 2 月抵达中国，进口量约 7 万吨。随着拉尼娜现象给澳洲带来的多雨天气逐渐消退,澳洲煤整体供应有所好转，且 2 季度澳洲矿方有意增产增发，以弥补 1 季度产量的损失。但澳煤需求方面同样有所增加，目前，欧洲、印度、日本、韩国等国的生铁产量正在增加，对澳煤的需求也在环比升温。欧洲高炉 2 季度仍有进一步恢复生产的空间。从目前的复工复产情况来看，1 季度全球生铁产量将创下全年新高，因此预计分流到中国的资源将受到限制。澳煤进口明显增量或将体现在 3 季度。
目前，澳大利亚优质主焦的离岸价格比月初的高点下跌近 60 美元。与国内同等质量的焦煤相比，澳煤已有微弱优势，国内终端开始少量接单。其中国内澳洲一线主焦最新成交价格为 FOB302 美金。
俄煤方面目前仍有少量进口利润，但由于俄煤自身低强度，入炉配比较低，仅为企业降成本使用。加拿大煤关注长协采购情况，预计数量相对稳定。后期美国煤及澳煤进口量则需关注海运煤市场价格与国内的价差情况。
5.2 国内焦炭产能净增趋势延续，利润主导产量变化。
截止 2023 年 3 月 18 日 Mysteel 调研统计，2023 年已淘汰焦化产能 443 万吨，新增 654 万吨，净新增 211 万吨；预计 2023 年淘汰焦化产能 4828 万吨，新增 5437 万吨，净新增 609 万吨。2023 年前 3 季度焦化产能处于净增周期，当前全国冶金焦产能约 5.8 亿吨，焦化产能过剩局面不变。
1 季度焦炭价格较为稳定，仅在季度初及季度末经历两次调降，幅度分别为 100、50 元/吨。但煤价整体呈下跌趋势，较季度高点下跌约 200-250 元/吨。焦企利润有所改善，焦企产量有所保证。后期焦炭产量仍将受焦企利润主导。
焦炭进出口方面，1 季度出口利润先扩后缩。1-2 月焦炭出口量总计 125.42 万吨，同比增长 34%。3 月起出口利润收缩，且海外市场看跌氛围较浓，出口接单积极性不高。近期随着海外高炉计划复产，对于焦炭的需求有所增加，询单开始增多。另外，年中海外印尼焦化项目集中投产，将变相减少国内出口需求。
5.3 下游维持低库存策略，阶段性补库仍有反弹行情。
春节期间市场运力下降，库存多被动累积在焦企端，节后随着市场运力恢复，钢厂采购积极性高涨，叠加投机需求入场，焦企库存大幅去化，几无库存压力，同时钢厂库存水平有所回升。目前钢厂仍处在复产周期中，焦炭库存处于中性偏低水平，钢厂利润微薄，仍维持低库存策略，小单按需补库为主。
焦煤方面，受春节期间煤矿减产影响及 2 月下旬矿难影响，全产业链焦煤库存去化，但近期煤矿陆续复产至正常水平，下游焦企、钢厂看跌情绪较浓，不急于补库，年内仍以低库存运行为主。
2 季度碳元素供给有继续增加预期，自身成本支撑逐步弱化，核心在于动力煤价格对配煤价格的连带影响及钢材需求的兑现情况。年内碳元素下跌预期较强，但下游低库存结构将放大价格上涨弹性，补库周期中需求的集中爆发将带来阶段性反弹行情。
6.铁合金分析：
6.1 原料预期分化，成本支撑近弱远强。
1 季度港口锰矿成交价冲高回落，事件炒作、发运减量及库存快速去化预期被市场充分交易后，市场逻辑由预期转向现实，但现实因硅锰厂年前备货 2 月有余，促使补库需求延后，锰矿价格见顶回落，而 3 月份硅锰供需结构恶化叠加锰矿买涨不买跌，硅锰厂如下游钢厂，压制原料库存周期，随用随采，导致高港口库存去化不及市场预期，价格继续承压下行。
3-4 月海外矿山对华报价均处高位，其中 South 32 高品澳块报价 5.85 美元/吨度，加蓬块报价 5.6 美元/吨度，南非半碳酸块报价 4.35 美元/吨度，而本次高成本货[size=12.0005pt]源预计在 4-5 月陆续到港，届时高成本货源冲击市场，下游抢夺低价资源，库存将逐[size=12.0005pt]步去化，价格止跌企稳，而短期内锰矿港口成交价阴跌不断，半碳酸块基本贴近库存[size=12.0005pt]成本，氧化矿尚有 2-3 元/吨度空间，待利润再无压缩空间后锰矿商挺价惜售情绪显[size=12.0005pt]现，锰矿底部托举作用强化。
[size=16.0007px]化工焦 3 月已接连下调 4 轮，共 280 元/吨，现报价为 1990 元/吨，由于煤矿复产[size=16.0007px]偏快叠加海外进口增量预期，原料供应宽松，焦炭下游钢厂低库存趋于缓解，同时随[size=16.0007px]着旺季结束，需求回落，预计焦炭 2 季度价格中枢下移。
块煤 1 季度呈现供强需弱及库存累积格局，价格承压下行，期间煤矿事故频发，[size=12.0005pt]刺激块煤价格止跌反弹，但 2 季度北方供暖结束，块煤淡季来临，日耗趋于回落，库[size=12.0005pt]存步入累库周期，预期块煤短期维持震荡偏弱格局，但中长期而言，自去年起南方水[size=12.0005pt]库蓄水量远不及往年水平，导致水电供应偏紧，造成电力资源紧张，该格局延续至今，[size=12.0005pt]部分城市近期仍因电力偏紧，电价上浮，为弥补水电紧张，火电贡献占比提高，随夏 [size=16.0007px]季来临高卡煤边际需求增量偏高，远期价格支撑偏强。

[研究团队：黑色产业] 一德期货2023年黑色产业2季度报之五-20230405

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