铜季度观点—二季度铜价展望与策略

yang.cao · 发表于 2024-5-23 22:59:24

品种现状

一季度宏观驱动因素偏支撑，但并没有表现出明显趋势指引，市场对美联储政策预期以及国内经济复苏预期存在一定分歧。供给角度，原料端相对偏紧，但冶炼端供给收缩并不明显。需求角度，终端需求整体恢复不及预期，国内需求分化较为明显，地产相关需求偏弱拖累整体需求表现。库存角度，冶炼端与贸易端库存显性化，库存季节性累积超预期，对价格上行形成抑制。一季度末，市场对供给担忧因冶炼厂减产预期而升温，铜价破位上行。

观点研判

二季度宏观因素支撑逐步转强，市场对美联储降息预期仍有发酵空间，对国内经济改善预期也有转强空间。供给角度，原料端偏紧延续，警惕矿端发生新的扰动，冶炼端原料短缺压力加剧，二季度无论是国内，还是海外冶炼厂均有更大减产压力。需求角度，国内需求较一季度继续恢复，继续观察需求改善弹性，下游订单改善将驱动其补库。库存角度，二季度预计将逐步转入去库周期，观察库存边际变化程度。综合而言，二季度铜价宏观与基本面支撑将形成共振，铜价存在进一步上行突破风险，继续关注逢低布局多单机会，套利方面，关注沪铜跨期正套及内外反套。

[分析师：首席] 铜季度观点—二季度铜价展望与策略

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