沪锌 来年上涨“底气足”

　  岁末临近，金融市场“落袋为安”情绪较浓，股市及商品期货的资金大量离场，前期获利盘的离场了结推动市场行情转入“振荡调整”模式。在此背景下，铅锌等小品种交投复苏。不同于沪铅的内外交困，基本面的相对乐观和自身较强的话题性使得锌价显著抗跌，在成功守住16000元/吨一线支撑后，锌价仍有迎来新一轮上涨行情的可能性。
　　2014年国内有色金属的最强品种是锌。今年，锌一改多年以来的供应宽松格局，主要归咎于国外锌矿山减产趋势、全球锌需求的逐步复苏、中国环保加强限制精锌产量以及中国精炼锌进出口形势改变。这些强势因素若不出现大逆转，预计锌市在2015年还将领跑有色金属。
　　国际铅锌研究小组（ILZSG）数据显示，2014年全球精炼锌的供应增速不足3%，较需求端增速至少要低2个百分点左右。今年1—10月全球锌市供应短缺27.7万吨，预计2015年全球锌市供应缺口仍有30多万吨，未来供需前景较其他有色金属乐观得多。
　　此外，国际金属统计局(WBMS)数据显示，今年1—10月全球锌市供应短缺26.1万吨。虽然上述两家机构在绝对数值上略有不同，但无论是今年供应缺口还是未来供不应求的预期趋势，都倾向于全球锌市供需偏紧的整体格局。
　　多家机构数据显示，明年是全球锌矿闭坑最为集中的一年。全球精炼锌供应不仅面临全球矿山减产趋势的制约，还受到主要精炼锌生产国中国的环保因素制约。在今明两年持续处于供应偏紧的状态下，“供应环节的偏紧”是锌价吸引资金热炒的重要题材。
　　数据显示，11月中国精炼锌产量在55万吨，虽创年内新高，但下半年整体开工回升有限，且当前冶炼厂基本已达到“满负荷”开工。随着新《环保法》趋严，国内传统重工业特别是铅锌行业的采选、冶炼环节开工率增长将受制。锌精矿转化为精炼锌供应的效率存在“玻璃顶”，国内精炼锌产量进一步增长的空间不大。
　　现货抗跌，进出口“逆转”。12月锌价经历过一次大跌，但期间现货锌出现惜售，价格抗跌性较为明显。随着年末贸易商封账，当前现货锌价进入清淡期，供需双方有待来年再会。在进出口市场，截至12月24日，上海美元锌提单/仓单溢价持稳在100—110美元/吨，三个月锌沪伦比值在7.7左右，锌锭进口倒挂缩小，市场采购意愿略有增强。因买家更倾向于买入仓单，卖家报盘价格有所回升，总体成交仍然清淡。
　　值得注意的是，今年中国精炼锌进出口形势发生重大变化。海关数据显示，11月中国进口精炼锌18909吨，同比直降74.36%。1—11月累计进口552476吨，同比减少1.87%。与此同时，11月出口精炼锌29208吨，促成国内锌市连续两月净出口。
　　整体来看，锌市在国外锌矿山减产趋势、全球锌需求的逐步复苏、中国环保加强限制精锌产量以及中国精炼锌进出口逆转等话题下，具备足够的炒作空间。加上中国“稳增长”政策定调、“一带一路”及“新城镇化”等向好预期，未来锌价易涨难跌，来年或将开启新一轮上涨行情。