创元能化PX年度报告：向供需定价靠拢，2024年投产增速下行

cyqh888 · 发表于 2024-5-22 17:36:40

2023年PX绝对价格波动同比降低，PXN运行区间亦收窄，23年国内PX供需双增，表现供过于求。自产供应驱动来自于PX高投产、高开工，聚酯端高开工需求带动下，下游PTA端开工亦同比回升。23年PX端体现出的汽油调和溢价效应较22年降低，从芳烃的角度看，23年调油需求新增影响不及纯苯，同时作为欧美调油料行情的先驱指标，其于23年表现出的敏感度不及其上游甲苯。
2024年，从芳烃调油的角度出发，我们认为24年调油预期仍将延续，但其实际效应或进一步削弱，主要观测阶段集中于2024年年初以及6-8月。预期仍将延续的理由在于，欧美部分炼厂装置老旧造成的开工偏低问题短期内仍存在，汽油需求旺季期间的调油料仍或将面临短缺；实际效应削弱的原因在于，美国炼厂于23年春秋两季经历过常规检修，为后续持续高开工准备；当前美国汽油已经脱离库存低位，油品需求炒作基础不及2023年上半年。
因此，对于24年PX行情的判断，我们认为或多向基本面回归，全年亚洲PXN重心或下移，PTA-聚酯端利润或相对好转。供应端，23年四季度亚洲市场甲苯歧化利润回归影响下，东北亚多套PX装置重启，同时基于24年调油行情效应弱化，我们认为24年亚洲地区PX开工较23年同比增长，国内进口供应具备增长的客观条件。

[研究团队：能源化工产业] 创元能化PX年度报告：向供需定价靠拢，2024年投产增速下行

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