国泰君安期货-燃料油半年报-20230707

mcritter1875 · 发表于 2024-5-16 09:21:42

回顾2023 年上半年，受中国炼油需求提振的高硫持续走强，而低硫因年内新增产能落地以及需求端航运、发电等需求分支相对较弱的影响而难有大幅走强的契机。而展望后市，国内成品油需求在下半年仍然有一次需求旺季，仍然有望复现上半年的逻辑再次推涨高硫，同时美国市场也有一定几率在炼油需求上为高硫提供利好，加上目前相对稳定的供给趋势，我们建议关注逢低做多高硫裂解价差的交易机会。而低硫可能将继续受到供应增加和需求同比走弱的压制，和高硫相比大概率走势相对较弱，因此我们也推荐关注逢高做空高低硫价差的策略。但需要注意的是，高硫的裂解价差一旦走强至历史极值位置，会产生较大的回撤风险，应当注意防范交易风险。同时，美国需求以及全球的成品油需求可能受宏观经济压力影响无法在旺季体现出足够的强度，从而拖累高硫裂解价差走强，这也是做多高硫裂解价差策略需要防范的风险点之一。对于做空高低硫价差的策略，需要防范欧洲地区潜在的柴油和天然气资源短缺问题，一旦欧洲地区出现缺口，那么柴油和天然气价格的走强将使得高低硫价差再次走阔。

[分析师：能源化工] 国泰君安期货-燃料油半年报-20230707

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