|
|
聚乙烯——全球产能投放大周期，延续去利润：2022 年聚乙烯大的格局仍处于扩
产周期，供需格局从 2021 年的全球供需平衡往全球供需宽松格局切换，由于上
半年新装置投放不断推迟及海外需求处于高位，上半年供需压力不大；下半年随
着新装置大量投放，全球供需压力在下半年释放。环比来看，当下产业链库存健
康，估值正常，叠加三季度国内稳经济需求回升，供需双增，届时将震荡偏强。
四季度随着海内外新装置投产，美国持续加息，全球需求将环比走弱，届时供需
面将逐步恶化，现货价格大概率将重新走弱。套利方面：全球连续三年的扩产周
期，今年仍是扩产周期加速的一年，下半年随着新装置投放将处于一个宽松格局，
所以行业进入持续去利润阶段，可以继续关注逢高做空 MTO 利润的策略。
风险点：疫情反复，新装置投放延迟，能耗双控政策及伊朗核会议出问题。
聚丙烯——全球产能投放大周期，延续去利润：2022 年聚丙烯仍处于扩产周期，
供需格局从 2021 年的全球供需平衡往全球供需宽松格局切换，由于上半年新装
置投放不断推迟及海外需求处于高位，上半年供需压力不大；下半年随着新装置
大量投放，全球供需压力在下半年释放。环比来看，当下产业链库存健康，低估
值，叠加三季度国内稳经济需求回升，供需双增，届时将震荡偏强。四季度随着
海内外新装置投产，四季度随着海内外新装置投产，美国持续加息，全球需求将
环比走弱，届时供需面讲逐步恶化，现货价格大概率将重新走弱。套利方面：全
球连续三年的扩产周期，今年仍是扩产周期加速的一年，下半年随着新装置投放
将处于一个宽松格局，所以行业进入持续去利润周期，可以继续关注逢高做空
MTO 和 PDH 利润的策略。
风险点：新装置投放延迟，饿乌事件发酵，国内疫情继续反复及下游复工情况
聚乙烯——全球产能仍处于扩产周期，但投产有所放缓，PE 供需偏宽松，交割
品供需处于平衡态。
供需情况：全球来看，2023 年聚乙烯大的格局仍处于扩产周期，但全球新增产能
压力将有所缓解。2023 年全球产量增速在 5.5%，需求预计增速 4.5%，全球供需
平衡略宽松。国内来看， 2023 年国产表需增速在 8-10%，需求预计增速在 6-8%，
整体上处于平衡略宽松格局，但需要重点关注的交割品供需处于平衡态。国内供
给端因2022年大部分装置都在四季度投产，2023 年大部分集中在第一季度，2023
年上半年供需面平衡略放松格局，2023 年下半年供需环比改善，将处于弱平衡格
局。
操作建议：单边来看，明年供需弱平衡，低点将在回料成本附近，高点受制于国
内经济复苏力度，因此明年预计国内区间在（7000-9500）；套利方面：全球仍处
于扩产周期，明年增速有所放缓，供需处于弱平衡阶段，所以行业利润将有所修
复，可以关注逢低做买塑料空甲醇策略。由于明年全球 PE 的供需格局比 PP 好，
因此明年可以中长线关注买塑料空 PP 策略。
❑ 风险点：俄乌事件，新装置投放，能耗双控政策，国内疫情。
❑ 聚丙烯——全球产能仍处于投放大周期，供应压力加大，延续去利润
供需情况：全球来看，2023 年聚丙烯大的格局仍处于扩产周期，而且是供应加速
的一年，全球供需加剧恶化。2023 年全球产量增速在 9.5%，需求预计增速 4.5%，
全球供需过剩。国内来看， 2023 年国内表需增速在 13-15%，需求预计增速在
7-9%，整体上处于供需过剩格局，需要打掉高成本边际产能来实现再平衡。
操作建议：单边来看，明年供需过剩，低点将在回料成本附近，高点受制于进口
窗口，明年预计国内区间在（6500-8500）；套利方面：全球连续几年的扩产周期，
明年仍是扩产周期加速的一年，全年都将处于一个过剩格局，所以行业进入持续
去利润周期，可以继续关注逢高做空 PDH 利润的策略。由于明年全球 PE 的供需
格局比 PP 好，因此明年可以中长线关注买塑料空 PP 策略。
❑ 风险点：俄乌事件，新装置投放，能耗双控政策，国内疫情。
|
|
发表于 2023-6-15 18:26:56
QQ好友和群
QQ空间
腾讯微博
腾讯朋友
微信
收藏
转播
分享
淘帖
分享到新浪微博
