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本周钢材价格出现反弹，其中热卷表现明显强于螺纹，截至3月1日收盘，热卷主力合约价格收5079元/吨，螺纹主力合约价格收4837元/吨，盘面卷螺差为242元/吨，较2月25日上涨63元/吨。对于近期钢材价格的反弹以及卷螺差走扩，笔者认为有以下几个原因。 受俄乌冲突影响，近期位于黑海的大部分港口发货受限，许多乌克兰港口被迫关闭，大部分独联体钢材出口订单被取消，同时欧洲本土一些下游制造厂撤销俄罗斯和乌克兰的钢材原有订单，局势的不稳定性致使欧盟板材价格上涨，据了解欧盟热卷价格月环比上涨约90欧元/吨（100美元）。由于欧洲地区板材价格的大幅上涨，导致内外价差拉大，并且独联体和乌克兰的出口缺口，需要依靠中国、日本、韩国、印度等国补充，而目前国内热轧板卷出口可成交FOB报在820-830美元/吨左右，较上月上涨60美元/吨，热卷FOB价格低于印度、日本等国，价格优势明显，因此出口订单好转，热卷出口需求向好进而推升国内热卷价格。 从热卷和螺纹自身的供需情况来看，热卷上周产需数据好于螺纹。产量方面，当前热卷的产量明显高于螺纹钢，但是考虑目前国内电炉开工率较低，后续随着电炉钢的继续复产，而热轧供应回升还将受到两会及采暖季限产的影响，预计热卷与螺纹钢产量之差将会缩窄。从表观消费来看，节后热卷表观消费相较于螺纹钢恢复得更快，上周超过310万吨，而反观螺纹钢，节后需求恢复较往年偏慢，上周表观消费量不到200万吨。也正是由于螺纹钢、热卷节后需求恢复进度的差异，热卷总库存与社会库存在上周出现降库拐点，而螺纹钢总库存拐点尚未出现，从近期供需层面来看，热卷要明显好于螺纹钢。 内外价差扩大，推升国内热卷出口需求以及热卷需求表现好于螺纹钢，导致近期热卷主力合约价格表现强于螺纹钢主力合约价格，盘面卷螺差持续走扩。对于后期卷螺差的变化，笔者认为短期俄乌的紧张局势仍将对国内热卷出口形成支撑，尽管3月份是螺纹钢的传统消费旺季，受此前地产政策利好以及基建预期的影响，市场对于旺季需求保持较强预期，但近期部分施工单位反应资金紧张，许多工地出现“窝工”的现象，令人不得不担忧3月份实际需求能否达到预期的高度，而热卷受房地产影响较小，并且从近几个月的PMI数据业看，国内制造业韧性较强，将有力支撑卷板需求。最后从卷螺差的历史运行情况来看，当前卷螺差在242元/吨，已经突破维持了近三个月的震荡平台，存在继续扩大的可能。价差走弱的风险可能主要在于接下来地产、基建需求超预期走强，但是考虑到螺纹需求的不确定性以及热轧供应短期仍受到压制，我们认为在3月份逢低做多卷螺差仍是一个胜率较高的策略。
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发表于 2023-6-15 16:20:20
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