[分析师：能源化工] 专题报告.铜矿扰动频发下 梳理未来供应格局.20230223

铜价自22年年中受宏观因素急跌后，反弹趋势延续至今，除宏观影响之外，铜持续的低库存成了市场看多铜价的理由之一。其原因除了疫情导致的供需错配，另外一大原因便是矿端近两年受扰动较大。由于铜矿的供给周期较长，铜矿供给与铜的消费存在着较大的时间错配的问题，矿端消息面信息经常提前作用于预期，极低库存水平下，更是会放大供给端扰动对价格的波动。

基于对矿端的梳理，2022-2023年矿山释放周期开启，预计今年会有进一步的产量爬坡。根据去年矿企运行的反馈来看，南美智利、秘鲁两大主产区近年来由于受到政策变革影响较大，罢工堵路干扰频出，表现不如预期，主要增量体现在刚果金、印尼、塞尔维亚及中国等地区的铜矿产量增长。