[研究团队：黑色产业] 钢材2023年报：重心下移，明暗交织

钢材市场展望：2023年钢材需求端以边际修复为主，增量主要来自（1）基建用钢、（2）经济复苏下的制造业回暖、以及（3）保交楼用钢消费，减量包括（1）新冠感染波峰与海外衰退或阶段性拖累制造加工等产业的用钢消费，以及（2）地产新开工至少在明年上半年仍维持弱势。供给端粗钢产量预计与2022年基本持平，维持在10-10.5亿吨的水平。总体来看，2023全年钢材供需较中性，价格重心前低后高，总体较2022年小幅下移，螺纹钢主力合约运行区间为2900-4500元/吨。节奏上2023年上半年依然处于去库周期，且在疫情与海外衰退的扰动下需求侧预期证伪的风险较大；2023年下半年地产周期迎来前期货币流动性释放后的中继反弹窗口，并伴随工业品主动补库周期的共振上行；钢材进入阶段紧平衡。综上所述，若今年11月以来的钢价涨幅能延续至元宵节前，则2023全年钢价或呈现P耐克型走势；若钢价在元宵节前回吐至3500元/吨附近，则2023年出现斜N型走势的可能性更大，全年钢价低位或出现在二季度末。

钢材投资策略：把握二季度预期证伪或利多出尽后的逢高沽空机会，以及2401合约在2023年二季度后的逢低做多机会。