[分析师：能源化工] 铁矿石：印度出口税上调，多头自我强化或难持久

摘要

5月22日，印度政府出台针对钢铁原料出台进出口关税调整政策，受事件影响，周末唐山钢坯上涨70元/吨，唐山带钢上涨20元/吨，铁矿石上涨25~30元/吨不等，周一开盘黑色品种普遍高开，随后顺势下跌，钢材现货也基本跌回上周五水平。5月以来，铁矿石现货端延续强势表现，去库速率依然较快，主要为铁水高产与矿山低发运共同所致，但进入下半年，铁矿石的强现实存在转弱预期。一方面，主流矿山按照全年发运计划，下半年的周度发运量预计高于上半年200万吨以上，另一方面国内全年压减粗钢背景下，铁矿石的需求顶也基本被锁死，当前铁矿石基本面处于最好时期，印度进出口政策可能延缓累库时间节点，延续铁矿石的强现实格局，但没有打破未来主流矿山发运起来后的累库预期，本次事件我们定性为多头做多逻辑的自我强化。

估值：价格历史中高位，钢厂利润低位，比价中性偏高，进口利润中性，铁废价差较高，整体估值中性偏高。

1、短期生铁产量仍有提升空间，但压减粗钢政策下铁水逐步接近高点；

2、钢厂库存处于低位，疫情影响下存在补库驱动；

3、澳巴发运中性偏低，但全年发运计划并未下调；

4、印度调整铁矿石出口关税；

5、政策驱动

当前铁矿石估值中性偏高，驱动短期偏强，印度出口关税提升是做多强现实逻辑的自我强化，中期累库预期并未因为印矿事件落空，当前钢材低利润下短期低品矿依旧强劲，盘面将逐渐与金布巴进一步挂钩，钢材厂库持续处于高位的前提下，脉冲式的补库驱动面临弱化，后期密切关注用钢需求与主流矿山发运。