春来更有好花枝——股指期货 2023 年度投资策略报告

chenmengyun · 发表于 2023-6-13 13:51:14

展望2023年，中国经济将迎来复苏。在外需回落的背景下，出口承压，内需处于重中之重的位置。随着疫情防控政策的优化，消费有望展开修复。考虑到疫情的持续影响可能仍然被低估，未来消费修复的节奏值得关注。在一系列地产支持政策出台后，地产链跌幅有望逐步收窄，但修复节奏可能偏慢。制造业投资和基建投资仍有韧性，由于经济稳增长的需求，基建预计仍将保持较高增速。2023年通胀压力相对温和，对货币政策不构成掣肘。
2023年，货币政策仍将保持偏宽松的基调，但较2022年将边际收敛，上半年货币政策可能性更为宽松。尤其是总量方面，货币政策空间不大，结构性工具将发挥精准发力的功能。财政政策方面，为了托底经济，预计2023年财政政策支持力度将进一步加大，赤字率或小幅抬升至3%以上。2023年，内外扰动因素均有所缓解，市场风险偏好回升，增量资金有望重新入市，资金面较2022年边际改善。新基发行有望进一步回暖，公募基金流入规模或有所提升，仍然是主要增量资金来源。随着海外流动性环境好转，国内经济复苏，北向资金也将重新回流。
当前估值接近历史底部，存在安全边际，2023年有一定修复空间。2023年，稳增长预期提振市场信心，风险偏好回升。海外流动性紧缩放缓，美债利率见顶回落，流动性环境保持相对宽松。以上积极因素将驱动估值展开修复。2023年，随着经济逐步修复，A股盈利有望随之改善，节奏上先抑后扬。综合考虑量价因素，A股盈利增速有望在一季度触底，二季度之后开始回升。展望2023年，A股将震荡上行。短期内受稳增长政策催化，经济复苏预期主导，价值风格偏强，IH可能阶段性走强。中期来看，随着盈利触底回升，我们更加看好成长风格表现，IC和IM更为占优。

[分析师：宏观金融] 春来更有好花枝——股指期货 2023 年度投资策略报告

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