趋势看修复，节奏看调整

zxhq · 发表于 2023-6-13 13:46:56

《趋势看修复，节奏看调整》-2023.3
2023年主线是需求扩张动能切换。趋势上外需延续去年四季度以来的下降趋势；国内终端需求尚处在恢复阶段，基于全年消费总量扩张以及纺服消费份额提升的方向，预计国内纺服消费将逐步释放。
订单通常是织造生产的领先指标。考虑到往年3月下旬之后订单的阶段性回落，预示着4月织造生产的减弱，聚酯库存压力或加大。聚酯市场超预期的因素，一是聚酯生产扩张高度超预期，3月中旬聚酯开工率已提升至9成附近；二是产品出口超预期。
PTA供给总量宽松，但流动货源偏紧；预计短期之内结构性偏紧的状态难以根本性扭转；乙二醇供需总量趋势上改善，但幅度低于市场预期。二季度乙二醇市场或延续3月的去库状态，预计二季度供给短缺量总和或在20万吨上下，这反应乙二醇市场边际的改善是存在的，但是改善的幅度总体是显著低于之前市场预期的。
操作策略：一季度PTA市场表现占优，PTA价格逐级抬升，PTA期货月间价差走强；短纤弱于PTA，在原料价格走强过程中，短纤加工费被挤压，建议关注加工费的低位做多机会；乙二醇市场价格偏弱，年前价格连续拉涨，年后价格拐头向下，价格重新回到年初低点，建议关注价格低位及供需边际改善下修复机会。
风险因素：（一）疫情不确定性风险及原油价格下行风险；（二）中期织造生产减弱及聚酯库存上升的风险；（三）乙二醇、PTA供给扩张超预期风险。

[分析师：能源化工] 趋势看修复，节奏看调整

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