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策略摘要
铁矿石品种：短期来看，铁矿石基本面向好的趋势未变，但中期由于国内压产政策的推
进，铁矿石偏紧的格局有望得到扭转。
核心观点
■ 市场分析
供给减少，废钢丢失，铁矿石消费维持旺盛。据测算，1-5 月，我国铁矿石进口 4.47 亿
吨，较去年下降 2,393 万吨，累计同比下降 5.10%；国产铁矿精粉 1.09 亿吨，累计同比
降 404 万吨或-3.60%；受疫情影响，国内废钢累计消费近 1.1 亿吨，累计同比大幅下降
2,192 万吨或-16.7%；1-5 月我国生铁产量 3.59 亿吨，基本与去年持平。其中 5 月份生铁
产量 7,967 万吨，同比大幅增长 9.4%。整体来看，1-5 月份国内粗钢产量减少，主要源
于废钢消费的丢失，铁矿石消费当前仍维持向好的态势。
粗钢产量压减，成为近两年行业调节的重要手段。2021 年，全国粗钢产量压减 3000 万
吨政策是贯穿去年全年的主线之一，对去年整个产业链产生深远影响。今年以来，各权
威部门或人士明确表示，今年仍将继续实施新一轮粗钢产量压减政策。目前虽未明确具
体时间，但今年压产时间线仍可参照去年。预计政策实施后粗钢产量将难以保持当前的
高位，而是出现环比的产量回落，且降幅较为可观，铁水产量环比下降空间也较大，铁
矿石需求将环比大幅下降。
中国压产&海外需求转弱，铁矿供需格局有望得到扭转。在俄乌战争和美联储加息背景
下，海外钢材消费将延续下降趋势。综合考虑各方面因素后评估，预计 2022 年全年海
外粗钢消费下滑 5.2%，粗钢产量下降 5.7%；而海外全铁产量同比下降近 3,500 万吨，折
铁矿石消费减少近 5,600 万吨。疫情防控取得成效，预计后期国内废钢供给将与 2020 年
疫后类似呈缓慢回升态势，随着下半年废钢供给回升必将部分替代铁矿石消费。而在压
产条件下，对铁矿石库存进行推演，铁矿石供需偏紧格局发生转变，下半年开始，港口
库存将陆续重回累库趋势。
综上所述，短期来看，铁矿石基本面向好的趋势未变，但中期由于国内压产政策的推进，
铁矿石偏紧的格局有望得到扭转。
■ 策略
中期做多钢厂利润
■ 风险
全球经济形势，地产及宏观经济改善情况、全国疫情变化、俄乌战争影响、压产政策推
进不及市场预期等。
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发表于 2023-6-12 14:22:59
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